反彈聲浪衝擊資料中心投資邏輯 克瑞莫：大型企業較占優勢

美國各地針對資料中心擴建的政治與地方反彈聲浪升溫，正在動搖人工智慧（AI）基礎建設的投資邏輯。電費、用水與居住環境問題，成為「資料中心」增建能否順利推進的關鍵變數。

根據CNBC報導，主持人吉姆·克瑞莫（Jim Cramer）台灣時間25日在《瘋錢》（Mad Money）節目中表示，「資料中心的投資邏輯正受到挑戰，情況可能不再和過去一樣」。克瑞莫認為，資料中心投資不會就此消失，但下一波受惠企業的組成恐怕會改變。

他指出，政治與地方社區的反對聲浪可能拖慢資料中心建設速度，也可能為過去受惠於AI基建熱潮的企業估值帶來壓力。他解釋，擴充電網的成本與用水負擔恐轉嫁給當地居民與企業，這樣的疑慮正在擴大。

爭議焦點不在於資料中心是否會消失，而在於「誰來負擔成本」。賓夕法尼亞州18日發布行政命令，要求資料中心開發商不得將電費轉嫁給家庭與企業，須取得地方核准，並遵守節水與環保標準。

德州稍早已提出州長標準，要求資料中心保護電網、節約用水並自行負擔成本，並於11日公布部分企業的合規方針。這意味著大型用電企業應為地方基礎建設承擔多少責任的討論，已延伸至各州政府層級。

這波動向與本報先前報導的德州電網併網候補名單中資料中心占比升高的情況相互呼應。資料中心是訓練AI模型與運行雲端服務不可或缺的核心設施，但龐大的用電需求與輸電網擴建成本，往往與地方基礎建設計畫直接衝突。

所謂「超大規模資料中心」（hyperscale data center），指的是大型雲端與AI企業為進行大規模運算與儲存而營運的超大型設施。相較一般資料中心，其用電需求更高，散熱、輸電網強化與用地取得等問題也經常隨之而來。

克瑞莫表示，這波變化可能為與資料中心擴建趨勢緊密綁定的企業帶來壓力，包括奇異威能（GE Vernova，GEV）、美光（Micron，MU）、Sandisk（SNDK）、威騰電子（Western Digital，WDC）與希捷（Seagate，STX）。他解釋，即使基本需求仍在，一旦開發速度變得不確定，投資人未必會繼續給予過去的高評價。

相反地，亞馬遜（Amazon，AMZN）、Alphabet（GOOGL）、微軟（Microsoft，MSFT）與Meta（META）則被視為有足夠資金與談判能力，能夠承受更嚴格標準的企業。克瑞莫說「他們有能力補償地方社區，也蓋得起塞滿伺服器的倉庫」，這句話點出大型科技巨頭在資金規模上的優勢，讓它們比中小型開發商更能吸收法規趨嚴帶來的成本。

他認為，若法規趨嚴，規模較小的投機性開發商可能減少，土地、人力與電力資源的爭奪也可能隨之緩和。換句話說，大型雲端企業持續投入AI基建的同時，成本負擔雖然升高，但競爭強度反而可能下降。

不過，這番發言並不代表特定個股的價格走向。CNBC表示，克瑞莫慈善信託基金持有亞馬遜、奇異威能、Alphabet、Meta、微軟與美光的股票。

資料中心引發的地方反彈，如今也被視為AI基建融資領域的信用風險之一。本報先前也報導過AI資料中心專案因地方反彈而延宕的情況。

這次討論顯示，AI基建投資的焦點正從「無限擴張」轉向「法規成本」與「地方接受度」。隨著各州標準逐漸具體化，開發商的電力採購方式、用水結構與地方社區補償能力，正成為評估企業體質時更重要的指標。