淨資產破2億850萬美元 JEDI無人機ETF曝險Shield AI引關注

迪法恩斯無人機與現代戰爭ETF（Defiance Drone and Modern Warfare ETF，代號JEDI）淨資產規模正式突破2億美元，距離基金公布間接布局非上市國防人工智慧公司Shield AI，僅僅過了不到兩週。

根據迪法恩斯（Defiance）發布的資料，JEDI淨資產截至8月21日達到2億850萬美元（約新台幣65.7億元）。JEDI於2025年9月25日成立，2026年4月20日淨資產才剛突破1億美元，短短約4個月後規模又再翻了一倍。

JEDI追蹤「BITA無人機與現代戰爭精選指數」（BITA Drone and Modern Warfare Select Index），主要投資標的涵蓋無人機、無人系統、國防人工智慧、軍事網路安全、電子戰以及太空與國防基礎設施相關的上市公司。

這檔ETF在美國證交所掛牌，盤中可自由交易，持股明細每日公開。一般ETF多半只納入上市股票與具流動性的證券來追蹤指數，但JEDI額外加入了可布局非上市公司的架構。

變化始於7月27日發布的補充公開說明書。迪法恩斯在文件中新增投資目標，允許JEDI最高將淨資產的15%配置於非上市無人機與現代戰爭相關企業。

這類投資可透過直接持股，也可能藉由外部特殊目的公司（SPV）持有的股權間接完成。基金管理費維持在0.69%，但由於納入SPV相關費用，總年度營運費用率重新計算後上調至0.99%。

JEDI對Shield AI的曝險並非直接持股，而是透過持有Shield AI證券的單一資產SPV股權，取得間接布局。

迪法恩斯表示，截至8月20日，這筆部位約占基金淨資產的2.44%。此前公布的資料中也曾出現2.79%與2.89%等不同數字，但由於基準日不同，並不能直接互相比較。

Shield AI成立於2015年，總部位於美國聖地牙哥，是一家專注國防科技的新創公司，主打的核心技術是AI飛行員系統「Hivemind」，號稱能在GPS訊號與通訊都被切斷的環境中操控飛行載具。

Shield AI於3月26日宣布完成20億美元（約新台幣630億元）融資，投後估值達127億美元（約新台幣4000億元）。6月17日，公司再宣布拿下美國空軍「協同作戰飛機」（Collaborative Combat Aircraft，CCA）計畫的Hivemind任務自主軟體生產合約。

迪法恩斯首席投資長席薇雅·賈布隆斯基（Sylvia Jablonski）在發布資料中表示：「成立不到一年淨資產就突破2億美元，代表我們的投資邏輯正被市場接受。」她補充說：「定義國防自主技術產業的公司，並非全部都已經上市。」這番話說明了發行商將部分非上市國防科技公司納入ETF架構的產品邏輯，迪法恩斯所稱的「首檔」主張，則是基於自行比對公開ETF持股與上市資料所得出的結論。

不過，這樣的結構也伴隨相應風險。迪法恩斯的補充說明書指出，SPV股權依「1940年投資公司法」被視為非流動性投資，並以公允價值計價。

若缺乏變現事件，回收時點與條件可能受到限制。基金價格也可能相對淨值出現溢價或折價交易，而納入非指數成分的非上市曝險，也可能讓追蹤誤差進一步擴大。

對讀者而言，這起事件的重點與其說是無人機題材本身，不如說是上市ETF該如何布局非上市國防AI企業。這股趨勢與美國將無人機進口與零組件列為國家安全議題的走向相互呼應，無人機、自主飛行與國防軟體正逐漸被納入ETF商品設計之中。

JEDI對Shield AI的曝險並非直接持有非上市股權，而是透過SPV間接布局。投資門檻雖然降低，但非流動性投資與公允價值計價、淨值與市場價格的落差、以及追蹤誤差擴大，都是需要一併留意的變數。