比特幣(BTC)腰斬跌破 6 萬美元：恐慌情緒升溫，減半週期與機構資金能否撐起本輪底部？

比特幣(BTC)自高點約 12萬6000 美元跌至 6萬美元附近，市值近乎腰斬，整體市場情緒迅速轉為「恐慌」。在「恐懼與貪婪指數」仍停留在「恐懼」區間、投資人擔憂仍未解除的情況下，此輪下跌究竟是「本輪調整的底部」，還是「新一波跌勢的開端」，已成為市場討論焦點。「比特幣」、「恐慌情緒」、「減半週期」等關鍵詞，再度主導了投資社群的話題。

根據加密貨幣分析師 BarneyXBT 近期在 X（原推特）上的分析，他從「仍處於熊市」與「多頭循環延續」兩個角度，各整理出三項核心論點，試圖回答當前比特幣(BTC)所處的位置與可能走勢。

根據 BarneyXBT 的說法，首先支撐「仍是熊市」的，是「大戶拋售」的訊號。他指出，被稱為「中本聰時代巨鯨」的早期長線大戶，近期有持續賣出比特幣(BTC)的跡象。雖然這些拋壓並不一定直接對應單一價格點位，但對市場信心構成明顯壓力。此外，以太幣(ETH)共同創辦人維塔利克·布特林（Vitalik Buterin）近期的 ETH 出貨動作，雖然與比特幣(BTC)並無直接關聯，但同樣被視為整體風險資產的「偏空訊號」，加劇了投資人的不安。在流動性本就緊繃、波動放大的階段，這類「大額變現」行為往往會放大恐慌，成為價格急殺的導火線。

第二項熊市論點來自「宏觀環境」。在關稅衝突尚未完全落幕、利率維持高檔不降、消費者信心指標惡化的背景下，全球經濟前景被形容為一團「mess（亂局）」。在這種環境下，「風險資產偏好」很難回升，資金更傾向留在現金、短債等相對保守標的，對波動度極高的比特幣(BTC)非常不利。評論：當利率維持高位，投資人對於持有「無收益資產」的耐心本來就會下降，這點對包含加密貨幣在內的整體風險資產都是結構性壓力。

第三項理由則是「散戶退場」。BarneyXBT 認為，近期湧入市場的新資金明顯減少，成交量下滑導致盤面變得「很薄」，在這種情況下，只要出現中等規模的賣壓，就可能引發價格的過度反應。當前這類急跌走勢，也讓多數散戶選擇觀望，使反彈動能不足。此外，2024 年曾推升股市與部分題材幣種的「人工智慧(AI)」敘事，目前尚未在加密貨幣整體市場形成新的上漲故事，缺乏明確主題帶動的情況下，多頭信心更加疲弱。

不過，BarneyXBT 也同時提出三項「多頭仍在」的論點，認為本輪下跌不排除是「築底訊號」。第一項是「極端悲觀情緒」。他指出，目前市場情緒與 FTX 交易所崩潰時相近，同樣呈現高度恐慌。歷史經驗顯示，當拋售情緒和悲觀預期累積到一定程度，賣壓反而有「出盡」的可能，後續往往會出現技術性反彈或中期反轉。評論：這類「極端恐慌」往往伴隨槓桿清算、被動賣壓集中爆發，雖然短期劇烈波動，但也常是中長線資金逢低布局的區間。

第二項多頭理由，是「機構資金的利益綁定」。包括貝萊德和富達在內的大型資產管理機構，已在美國比特幣現貨 ETF 上投入數十億美元資金，並同步建立相關基礎設施與產品線。這代表這些機構在品牌、合規與營運成本上，已經對比特幣(BTC)「押下重注」，短期內完全撤出市場的機率相對有限。由於現貨 ETF 的結構，當申購增加時會直接拉動現貨需求，因此只要機構不出現「全面撤資」，比特幣(BTC)的下方空間可能不若過去熊市那麼深。本輪急跌將價格壓回 6萬美元附近，約折合新台幣數百萬元等級水準，對部分長線機構而言，反而可能被視為重新增持或調整部位的價位帶。

第三項支撐多頭循環的關鍵，則是「減半週期」本身。比特幣(BTC)每約四年經歷一次區塊獎勵減半事件，新增供給放緩，歷史上多數減半前後，最終都迎來一波中長期多頭趨勢。BarneyXBT 提到，依照既有節奏，預計 2028 年將出現下一次減半，若歷史模式延續，則現階段的價格波動，可能只是更大一輪多頭週期中的「中途修正」。從長期角度來看，他認為比特幣(BTC)依然具備恢復上升趨勢的可能。

綜合來看，目前比特幣(BTC)市場同時存在兩種競爭劇本：「確認底部、展開修復」與「繼續尋找更低價位」。若大戶持續出貨、宏觀不確定性升溫、新資金遲遲未回流，價格波動與下探風險仍不可忽視；但若極端恐慌導致賣壓集中宣洩完畢，在機構資金與減半週期的支撐下，反彈甚至新一輪上升循環，亦有機會比多數投資人預期來得更早。「比特幣底部」最終將取決於「資金流向」、「市場情緒」與「宏觀環境」三者的交會點，而非單一指標。