IPO後第2個營業日掛牌條件擬放寬，SEC公告Kalshi修正案

Kalshi（KalshiEX）提議修訂上市標準，讓與新上市美國股票連動的永續期貨，最早可在IPO後第2個營業日掛牌。

美國證券交易委員會（SEC）於6日公告Kalshi的上市標準修正提案。這項公告處理的是規則變更，並非核准個別合約或決定自動上市。依現行標準，與IPO股票連動的合約須有至少一個月的交易紀錄才能上市。

提案將上市未滿一個月股票的交易量門檻訂為自IPO日起累計240萬股。即使達到門檻，仍須符合其他上市條件。

若股票按IPO價格計算的市值達30億美元（約4兆900億韓元）以上，IPO後首3個營業日可免除原有的5個營業日收盤價確認要求，因此符合其他條件時，合約最早可從第2個營業日起上市交易。若股票在週一IPO，便可自週三起掛牌相關合約。

不過，30億美元只是免除收盤價確認要求的門檻。上市標的股票目前市值須達1000億美元（約136兆韓元）的另一項條件仍維持不變。此外，公開流通股數須達700萬股以上、持有人須達2000人以上等條件也必須符合，不能只因IPO價格達標就立即上市合約。

這次提案調整的是標的股票的上市資格，而非合約結構。永續期貨沒有固定到期日，價格與標的資產波動連動。Kalshi先前提交SEC的文件將股票永續期貨說明為現金結算合約；持有合約不代表持有標的股票，而透過資金費率付款縮小合約價格與股票價格的差距，是這類商品的特點。

Kalshi於5日宣布，已開始交易連動逾50家美國上市公司的股票永續期貨。公司表示，推出當日初期交易額超過3億美元（約4091億韓元），但目前沒有可供獨立查證的統計。

TokenPost先前報導指出，美國單一股票永續期貨在股市收盤後也不能開倉或平倉。這次提案處理的是如何讓新上市股票更快納入已開始交易的合約。

Kalshi在提交SEC的文件中表示，修訂標準可更早提供避險新上市股票價格波動的工具，並主張其提出的門檻可與交易所的股票選擇權上市標準相比。

商品的法律分類仍有不同看法。Capital Markets Alliance Association（CMA）於2日向SEC與美國商品期貨交易委員會（CFTC）提交意見書，主張單一股票永續合約應歸類為SEC管轄的「證券型交換」，而非「證券期貨」。CMA認為，槓桿、強制平倉及市場監督機制的差異，可能對投資人保護與股票市場帶來風險。這份意見書是在上市時程修正案提交前提出。此前，區塊鏈協會（Blockchain Association）也在同一項SEC與CFTC意見徵詢程序中，主張應建立由兩個機關共同處理股票型永續合約的制度。

紐約南區聯邦地方法院於3日駁回CMA要求緊急停止交易的申請。法院認為，CMA主張CFTC無權將個股永續合約核准為證券期貨，在本案實體審理中可能獲得支持；但法院認定，CMA未能證明緊急停止交易所需的迫切且難以彌補的損害。這並非對商品分類作出的最終判決。

SEC公告所列修正案生效日為11月19日。生效後60天內，SEC可與CFTC協商並廢止規則變更。意見提交期限為刊登於《聯邦公報》後21天。