美國法院駁回暫停 Kalshi 個股永續期貨交易聲請

美國法院駁回立即暫停 Kalshi 個股永續期貨交易的聲請，但認為原告主張美國商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission，CFTC）無權核准這類商品，在本案審理中可能成立。

資本市場聯盟（Capital Markets Association，CMA）於2日對CFTC提起訴訟，要求法院暫停 Kalshi 等3家交易所獲准提供個股永續衍生商品的效力。提起訴訟的是聯盟，並非參與其中的企業。

Cboe（CBOE）於3日發布聲明表示，Citadel Securities與健康市場協會（Healthy Markets Association）也加入聯盟。聯盟要求法院撤銷CFTC對相關商品的核准。

Kalshi於5日宣布，平台可交易50多種與麥當勞（MCD）、帕蘭泰爾（PLTR）、Meta（META）等公司股價連動的合約。這些合約追蹤企業股價，但持有人不會因此取得相關股票的所有權。

Kalshi表示，在正式宣布前已開始的交易中，5日上午用戶交易額超過3億美元（約4,065億韓元）。這是Kalshi公布的交易額，不代表現股交易額或投資人淨流入。

永續期貨是不設到期日、損益與標的資產價格變動連動的衍生商品。由於沒有到期日，合約不必在到期時換約，交易者也無須直接持有標的資產。

Kalshi表示，合約可使用槓桿。槓桿讓交易者以較少保證金交易較大合約，但若價格走勢與預期相反，損失也會擴大。

CFTC於3日發布公告，表示個股永續期貨可在已向CFTC註冊，並向美國證券交易委員會（Securities and Exchange Commission，SEC）申報、登記為證券期貨交易所的市場開始交易。CFTC表示，也支持在美國受監管市場開放永續期貨交易。

訴訟爭點在於應由哪個機構監管與個股連動的商品。Cboe主張，這類商品應接受證券監管並受到客戶保護措施保障。

Cboe執行長克雷格·多諾霍（Craig Donohue）在聲明中表示：「CFTC的行動可能削弱長期以來保護美國證券市場投資人的監管架構。」Cboe認為，CFTC的核准權限可能與投資人保護制度產生衝突。

CFTC的公告旨在讓具備註冊程序的受監管市場也能推出永續期貨交易。商品的法律性質及監管權限之爭，因而將在法院繼續審理。

法院於3日駁回緊急暫停交易的聲請。美國聯邦地方法院法官瓦萊麗·卡普羅尼（Valerie Caproni）認為，原告未能充分證明若不立即救濟將遭受難以挽回的損害。

卡普羅尼法官認為，原告主張CFTC無權將相關合約核准為證券期貨，在本案審理中可能成立。駁回緊急暫停聲請，並不代表法院已確認這些商品合法。

TokenPost先前曾報導 Kalshi 在美國受監管交易所推出個股永續期貨。本次訴訟則是在商品上市後，將監管權限爭議帶入法律程序。

推動進入美國受監管市場的業者不只有 Kalshi。洲際交易所（Intercontinental Exchange，ICE）也公布進軍以 Hyperliquid 為基礎的永續期貨市場計畫，TokenPost先前曾報導該計畫。

法院命令所列的資本市場聯盟補充意見書提交期限為10日，承審法官可調整時程。