430檔S&P500成分股平均跌21.7%　希夫示警市場廣度

S&P500指數接近歷史高點之際，有說法指出，430檔成分股較各自高點平均下跌21.7%，顯示指數上漲可能集中於少數大型股。不過，等權重指數今年表現優於S&P500，市場對內部走勢的解讀仍存在分歧。

彼得·希夫(Peter Schiff) 歐元太平洋資本首席經濟學家26日在X發文表示：「S&P500僅比高點低0.7%，但430檔成分股較高點平均低21.7%；平均而言，86%的成分股處於熊市。」這項說法刊於X貼文轉載內容。

市場廣度是指參與指數上漲的成分股範圍。當少數大型股上漲、 多數股票下跌時，市值加權指數可能看似穩健，但整體市場的上漲參與度仍可能偏低。

希夫主張，目前市場廣度是1973年1月及1999年至2000年以來最差。他也表示，這兩個時期之後S&P500都曾下跌近50%，但這是希夫提出的歷史案例比較。

近期美股主要由大型科技股與半導體股帶動上漲。美聯社21日報導，S&P500單日上漲1.5%，收盤較歷史高點低0.4%，並回升至接近高點的水準。

當時S&P500年初至今上漲13.4%，那斯達克綜合指數則上漲16.7%。單看指數漲幅，科技股強勢表現相當明顯，但不能據此斷定個別成分股都同步上漲。

S&P道瓊指數公司(S&P Dow Jones Indices)表示，等權重指數納入與S&P500相同的成分股，但賦予每檔股票相同權重。市值加權指數則是企業規模越大，對指數的影響越大；等權重指數相對平均反映各成分股的變動。

因此，兩種指數的報酬差距可作為觀察大型股集中程度與市場上漲參與度的參考。不過，僅憑等權重指數與市值加權指數的差異，無法預測下跌時間或跌幅。

也有資料呈現不同情況。Kiplinger報導，截至8月28日，包含股息再投資的S&P500年初至今上漲13%，S&P500等權重指數則上漲逾16%。

同期S&P500前十大成分股的指數權重為37%。由於等權重指數漲幅高於市值加權指數，今年的上漲難以單純定義為大型科技股推動。

等權重指數報酬高於市值加權S&P500的走勢，本刊先前也曾報導。當時景順S&P500等權重ETF(RSP)今年以來的報酬率高於市值加權S&P500 ETF。

市場廣度也可透過高於移動平均線的成分股比例衡量。本刊先前分析指出，S&P500成分股中高於短期及中期移動平均線的比例，低於高於長期移動平均線的比例，但這次希夫提出的數據採用不同計算標準。

希夫提出的「430檔成分股平均下跌21.7%」及歷史市場廣度比較，均是基於其貼文的說法。目前尚未確認這是否為S&P道瓊指數公司依相同標準計算的官方統計。

因此，僅憑S&P500指數水準難以判斷市場內部走勢。市場仍需同步觀察等權重指數的相對表現、大型科技股業績、利率及信用市場指標；市場廣度惡化本身也不足以斷定下跌時間與幅度。