美股年底漲勢可能在中期選舉前啟動　高盛(GS)分析

美國股市年底漲勢可能不必等到中期選舉就提前啟動。高盛(GS)在27日的分析中表示，儘管經濟成長放緩，企業核心獲利仍可能維持，市場或形成物價壓力下降、經濟溫和降溫的「金髮女孩」環境。

高盛在27日的分析中指出，市場可能過度反映了停滯性通膨與美國國債殖利率上升的風險。若關稅影響減弱、能源價格下跌，物價壓力可能下降；人工智慧（AI）技術降低成本的效果也值得關注。

高盛認為，即使經濟成長放緩，只要企業獲利保持穩健，市場投資情緒就可能改變。不過，這項判斷建立在物價、成長與獲利朝特定方向變化的情境之上。

馬克·威爾遜(Mark Wilson) 高盛合夥人表示：「近期市場走勢已出現相關跡象。」他指出，AI相關資產經過數月調整後，近期重新獲得資金流入。這番話是對近期資金流向的評估，並不代表特定資產的買進建議或價格上漲保證。

揚·哈濟烏斯(Jan Hatzius) 高盛經濟學家表示，美國經濟成長的上行風險正在減弱。財政刺激效果下降之際，若汽油價格與房貸利率上升，經濟成長率可能進一步下滑。

高盛將成長放緩視為限制各國央行進一步升息空間的因素。若物價壓力下降、經濟成長同步放緩，市場對貨幣政策的評估也可能改變。

班·斯奈德(Ben Snider) 高盛美國策略團隊主管在高盛27日的分析中表示，部分產業可能短暫出現「超額獲利」，但企業核心獲利至少到2027年底仍可能維持強勁增長。這項展望聚焦於核心獲利的持續性，而非企業整體獲利走勢。

「金髮女孩」是指經濟既未過熱也未陷入衰退的狀態。本次情境指物價漲幅下降、經濟成長溫和放緩，同時企業獲利維持穩健。

高盛分析指出，若上述條件成立，市場關注焦點可能從停滯性通膨交易轉向「金髮女孩」環境。停滯性通膨是物價上漲與經濟放緩同時出現的情況。

本刊此前曾報導，BMO判斷油價與利率同步上升，正削弱美股的「金髮女孩」情境。此次高盛分析則認為，若關稅影響與能源價格壓力緩解，該情境可能再次受到關注。

兩項展望的差異在於對物價與經濟成長路徑的假設。BMO將油價與利率上升視為風險，高盛則把關稅影響減弱、能源價格下跌及AI技術降低成本的可能性列為關鍵條件。

美股年底走勢最終仍取決於關稅、能源價格、利率及企業核心獲利的實際變化。高盛27日提出的中期選舉前「金髮女孩」情境，也有待上述四項條件是否成真。