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自去年10月比特幣創下高點後，50種主流山寨幣中，僅9種取得高於比特幣的相對表現，其中Zcash(ZEC)領先比特幣約14.5倍，表現最佳。
Glassnode於9月24日公布的比較資料顯示上述結果，完整資料可在Glassnode官方研究報告中查閱。
繼Zcash之後，Hyperliquid(HYPE)的表現約為比特幣的2.9倍，Monero(XMR)與NEAR Protocol(NEAR)則分別約為2.6倍與2.1倍。
Uniswap(UNI)、TRON(TRX)、LEO與TAO也被列為跑贏比特幣的代幣。相反地，另外41種山寨幣在同期未能超越比特幣的表現。
未能跑贏比特幣，並不代表這些山寨幣以美元計價全部錄得虧損，而是指與同期投資比特幣相比，表現相對較弱。
這反映山寨幣市場同時存在部分代幣報酬率偏高，以及挑選標的困難的情況。事後確認有代幣跑贏比特幣，與事前成功選出這些代幣，是兩個不同的問題。
若只觀察近期短線走勢，參與上漲的山寨幣範圍已經擴大。Glassnode在9月23日的報告中表示，過去一週追蹤的山寨幣中，有72.5%的表現高於比特幣。
這一比例高於8月上漲階段創下的39%高點。Glassnode的山寨幣週期訊號也已移入山寨幣季區域。
不過，目前證據有限，尚不足以確認近期上漲源自過度的衍生品槓桿。山寨幣永續期貨的未平倉合約量一個月來幾乎沒有增加，持倉增加的市場也不到一半。
永續期貨是沒有固定到期日的期貨合約，未平倉合約量則代表尚未結算的合約規模。未平倉合約量增加有限，意味著此次上漲的原因不能單純歸因於槓桿擴張。
市場規模與市場占比呈現不同走勢。山寨幣整體市值在前一個月增加21%，但相較比特幣的山寨幣市場占比，90日變化為-0.9%。
即使山寨幣以美元計價的價值增加，也不能直接解讀為其相對比特幣的市場占比上升，因為少數代幣上漲同樣可能推高整體市值。
山寨幣季訊號出現，與市場整體已確認發生結構性轉移，仍須分開看待。短期而言，上漲代幣的比例提高，但從長期相對表現來看，50種代幣中仍只有9種跑贏比特幣。
這份資料顯示，應分別觀察山寨幣市場的上漲幅度與擴散範圍。相對比特幣的表現、最近一週的上漲參與率，以及市場占比變化採用不同計算基準，未必會指向同一方向。
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