180億美元公司債：甲骨文擴建AI資料中心

甲骨文(ORCL)發行180億美元（約24.9兆韓元）公司債，以擴大人工智慧（AI）資料中心。公司資本支出大增、現金流承壓之際，新墨西哥州Project Jupiter部分許可程序暫停。

甲骨文於2025年9月26日發行票面利率介於4.450%至6.100%的優先票據，總額180億美元。美國證券交易委員會（SEC）申報資料顯示，6筆債券期限涵蓋2030年到期的30億美元至2065年到期的20億美元，發行規模與條件均可從申報文件確認。

隨著AI基礎設施投資擴大，甲骨文的現金流壓力也隨之增加。甲骨文2026會計年度資本支出達556億6300萬美元（約76.9兆韓元），高於前一年度的212億1500萬美元（約29.3兆韓元）。公司在2026會計年度業績公告中表示，自由現金流為負236億8600萬美元（約32.7兆韓元），營業活動現金流則為319億7700萬美元（約44.2兆韓元）。

甲骨文資本支出較前一年增加344億4800萬美元。雖然營業活動帶來現金，但設備投資規模超過營業現金流，使自由現金流轉為負數。甲骨文表示，這是擴大雲端基礎設施業務投資所造成的結果。

甲骨文計畫在2026年籌集450億至500億美元（約62.1兆至69.1兆韓元）作為追加投資資金。公司表示，將同時運用債務與股權資金，以因應甲骨文雲端基礎設施客戶的合約需求。

甲骨文的融資規畫包括以股票相關方式籌集約一半資金，其餘則透過優先票據取得。這項計畫顯示，公司債發行不只是一次性融資，也與追加投資資金安排相連。

投資擴大的背景之一，是甲骨文與OpenAI合作建設資料中心。OpenAI於2025年7月宣布，將與甲骨文在美國開發45億瓦的新增Stargate資料中心容量。OpenAI當時表示，包括德州阿比林既有設施在內，Stargate在開發中的容量已超過5吉瓦，預計投入運作的晶片數量也超過200萬枚。

如本報先前報導的Stargate容量超過5吉瓦及地方成本負擔問題所示，AI資料中心業務已從伺服器與用地，擴展至電力取得及地方基礎設施負擔。資料中心容量增加後，電力生產與輸配電、水資源取得也成為推進項目的條件。

資料中心建設並非只要完成融資即可。甲骨文與OpenAI在新墨西哥州推動的Project Jupiter，正因水資源使用及空氣品質許可問題，受到居民與環保團體反對。

甲骨文表示，已將原本以燃氣渦輪為主的供電計畫，改為以Bloom Energy燃料電池為核心，並結合再生能源基礎設施。公司指出，新設計可降低排放量與用水量。

新墨西哥州最高法院於2026年8月暫停Project Jupiter空氣品質許可的審理，以及資料中心建設所需特定水井的用水程序。Source New Mexico報導，居民質疑用水及空氣污染許可程序。

這顯示，即使修改供電計畫，環境許可與水資源程序仍可能在項目推進過程中獨立存在。資料中心投資成本除了資本支出與融資成本，也可能受到各地許可程序影響。

在威斯康辛州，甲骨文與Vantage推動Project Lighthouse，並展開地方社區溝通。甲骨文表示，該項目預計帶來110億美元（約15.2兆韓元）的經濟效益，並已制定能源與水資源管理計畫。

甲骨文與Vantage於9月17日啟動宣傳活動，向地方居民說明項目的能源策略與基礎設施投資計畫。新墨西哥州部分許可程序與威斯康辛州的居民溝通工作顯示，AI資料中心業務除了融資與建設規畫，也需要推進地方基礎設施協商。

甲骨文計畫在2026年籌集450億至500億美元，以因應雲端基礎設施客戶的合約需求。同時，公司2026會計年度資本支出為556億6300萬美元，自由現金流為負236億8600萬美元。追加融資與Project Jupiter許可程序後續進展，將同步受到關注。