40億美元代幣化證券　Securitize：不以CLARITY法案為前提

Securitize表示，其規模已超過40億美元（約5兆4400億韓元）的代幣化證券業務，可在不取決於美國數位資產市場結構法案《CLARITY Act》進展的情況下營運。

格雷厄姆·弗格森（Graham Ferguson）Securitize生態系統負責人日前在Podcast節目《The Starting Block》指出，代幣化證券並非只能以新法通過為前提運作。Crypto Briefing於16日報導了這番談話。

弗格森強調，關鍵不在於代幣本身，而在於證券的發行、保管、結算與交易流程。若這些程序已依既有證券監管規則設計，數位資產市場結構法案的處理進度就不是決定業務能否存續的唯一條件。

Securitize表示，已於2025年10月與貝萊德（BlackRock）、阿波羅（Apollo）、漢密爾頓巷（Hamilton Lane）、KKR及范Eck（VanEck）合作，完成逾40億美元資產的代幣化。公司提出的數字，是用於說明代幣化證券業務累計處理及管理的資產規模。

其中，貝萊德美元機構數位流動性基金（BUIDL）於2024年3月在以太坊（ETH）上推出。符合資格的投資人可透過Securitize Markets申購該基金。

Securitize的營運架構也載於其2023年提交給美國證券交易委員會（SEC）的意見書。該公司表示，子公司Securitize Transfer是註冊過戶代理機構，Securitize Markets則是註冊經紀自營商，並營運交易受監管數位資產證券的替代交易系統（ATS）。

SEC提交文件記載，Securitize Markets利用區塊鏈管理交易紀錄與所有權帳簿，顯示Securitize持續在證券監管框架內建構代幣化基礎設施。

ATS是撮合證券買賣訂單的交易系統。Securitize表示，公司透過智慧合約及轉讓限制，確保交易僅能在已完成客戶身分確認與反洗錢程序的錢包之間進行。

在美國，營運ATS須遵守經紀自營商註冊及申報義務。因此，代幣化證券業務並非僅憑區塊鏈技術即可成立，發行人、過戶代理機構、經紀自營商及交易系統的角色，均須在監管框架內明確區分。

SEC於2026年1月說明，代幣化證券是將證券所有權紀錄部分或全部記載於區塊鏈等加密網路的金融商品。SEC表示，是否代幣化本身不會改變既有證券法的適用，法律判斷仍可能依發行、登記及轉讓架構而異。

《CLARITY Act》是處理SEC與美國商品期貨交易委員會（CFTC）對虛擬資產管轄權問題的市場結構法案。該法案的通過可能性及全院表決時程仍是另一項變數，應與代幣化證券業者的註冊及營運要求分開看待。

代幣化證券的法律性質與使用者持有的權利，可能因不同管轄區的證券監管、基礎資產保管方式及贖回條件而有差異。即使同為區塊鏈商品，對基礎資產的法律權利、股利或表決權也未必相同。

因此，Securitize此次說明並非指《CLARITY Act》不會影響代幣化證券產業，而是主張應區分已依註冊與監管要求營運的商業模式，以及法案中的市場結構規範。Securitize表示，將依現行證券監管規則營運發行、轉讓及交易基礎設施；法案最終立法進度及其對個別業者註冊與營運要求的影響，仍有待立法程序確認。