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上市前企業的鏈上永續合約(perpetual futures)價格，有可能被用來當作首次公開發行(IPO)前的評估指標，一份最新分析呈現出這樣的可能性。太空探索科技公司(SpaceX)與長鑫存儲(CXMT)兩個案例顯示，上市前永續合約價格與實際首日成交價之間的差距落在4%至5%之間。
加密貨幣數據平台CoinGecko於9日公布的實體資產(RWA)報告中分析指出，上市前永續合約市場能在正式IPO之前，提供連續的價格發現與市場情緒參考。
報告顯示，太空探索科技公司(SpaceX)的上市前永續合約價格，曾在多個交易所間於158至170美元區間波動，之後逐漸收斂至157.40美元附近。等到那斯達克(Nasdaq)首日開出的成交價為150.05美元，兩者價差約為4.9%。
長鑫存儲(CXMT)的情況也類似，上市前永續合約價格與實際首日成交價相差約4.6%。兩個案例都顯示出，正式股票交易帳本開盤前形成的價格，與實際開盤價並未出現太大落差。
不過要說明的是，上市前永續合約並非真正交易股票的商品，而是反映非上市公司評價與上市預期的合約型衍生性商品(derivative)。
由於非上市公司在掛牌前沒有公開的現貨股價可供參考，交易者難以立即進行套利。因此，市場參與者只能根據企業價值、上市熱度與未來流動性等因素自行報價。
永續合約沒有到期日，且不像傳統股市有固定交易時間限制，可以24小時交易。也因此，全球投資人即使在正式IPO市場開盤前，也能把對特定企業的買賣預期反映在價格上。
先前一份分析也提到永續合約已逐漸成為價格發現的核心角色，並指出衍生性商品價格雖然能快速反映槓桿與部位需求，但不能斷定一定會與現貨市場走勢一致。
換句話說，上市前永續合約價格並非永遠精準反映實際股票價值。實際股價落差會因交易所流動性、合約結構與上市流程不同而有所變化。
此外，這次分析僅比較了太空探索科技公司(SpaceX)與長鑫存儲(CXMT)兩個案例，樣本數有限，難以直接推論所有非上市公司都會出現相同幅度的價格收斂。
報告也提醒，光憑成交量並不足以驗證市場的價格發現功能是否成立，因為成交量會因各合約流動性與交易所統計基準不同而出現落差。
本報先前報導也指出，上市前永續合約正被當作非上市企業的價格發現管道，這類商品被歸類為銜接私募市場與加密貨幣市場的產品類型，由於不提供實際股票權利，結構上與傳統IPO並不相同。
CoinGecko分析認為，上市前永續合約有機會在正式交易帳本開盤前，作為參考價格發揮功能。此份報告透過比較兩個案例的價差，呈現出上市前市場在價格發現上的作用。
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