Hyperliquid質押HYPE近49%屬基金會系　27席驗證者中5席自營

Hyperliquid的質押代幣HYPE中，約49%由與Hyper基金會相關聯的驗證者（validator）持有。驗證者營運雖對所有人開放，但實際決策權集中在特定系統的情況也隨之受到關注。

加密貨幣媒體CryptoBriefing報導，Hyper基金會掌控著已質押HYPE的48.9%。另一項獨立審計報導則統計，截至2026年6月，基金會系驗證者的占比為49.3%。由於統計時間點與計算方式不同，整體來看以約49%的水準來理解較為恰當。

Hyperliquid官方文件說明，驗證者採無需許可（permissionless）架構，任何人都能參與營運。不過活躍驗證者僅由總質押量最高的前27名構成。也就是說，雖然營運資格對外開放，但要進入實際的活躍名單，仍須握有足夠規模的HYPE。

Hyperliquid的質押機制採用委託權益證明（DPoS）方式運作。驗證者依委託質押量的比例獲得獎勵，質押規模也直接連動共識與治理影響力。官方質押文件將達成共識所需的法定人數（quorum）訂為全體質押量的三分之二以上。

官方文件同樣以全體質押量的三分之二以上作為共識法定人數的標準。基金會系持股約49%這一事實，會對治理決策造成何種影響，仍需另行檢視。

Hyperliquid Strategies向美國證券交易委員會（SEC）提交的公開文件記載，分配給Hyper基金會與核心貢獻者的2億3800萬枚HYPE，自2025年11月起開始歸屬（vesting）。文件同時提到，若這批代幣進入質押，基金會與核心貢獻者可能掌握驗證者投票權的多數。

同一份文件顯示，截至2026年8月23日，活躍驗證者共27個，總質押量約為4億3617萬枚HYPE。這項數據顯示，評估基金會系驗證者持股比重時，必須同時參照整體質押規模。

基金會表示，透過委託計畫（delegation program）強化網路的安全性與分散程度。參與者須完成1萬枚HYPE自我委託、營運2個非驗證者節點、維持95%運作率，並通過KYC、KYB審核。美國等受限地區的居民則無法參與。

由此可見，驗證者營運「技術上開放」的說明，與實際參與門檻之間存在落差。尤其是自我委託量與身分驗證要求，成為進入活躍驗證者名單或參與基金會委託計畫的額外門檻。

集中度較過去已有下降。獨立審計報導指出，2025年初基金會系驗證者的質押占比一度超過81%，到2026年6月已降至約49.3%。

當時基金會在27個驗證者席次中營運5個，其餘50.7%則分散在22個營運方手中。基金會系占比降至五成以下，顯示分散程度有所改善，但單一系統仍握有近半持股，仍是另一個值得關注的議題。

2025年1月，市場曾出現「可購買驗證者席次」的質疑。Hyper基金會回應稱，驗證者是依測試網（testnet）表現選出，並反駁「驗證者席次無法用錢購買」。此後驗證者數量與基金會系持股雖出現一定程度的分散，但投票權集中的問題是否已經解決，仍難以斷言。

這場爭論的焦點，與其說是網路是否完全中心化，不如說是「開放式驗證者營運原則」與「實際質押分布」之間的落差。官方文件雖然開放營運資格，但由於僅有前27名可躋身活躍驗證者，持股規模才是決定實際影響力的關鍵。

HYPE是Hyperliquid生態系的原生代幣，其質押規模同時與共識機制及治理權相連動。因此，持股集中不只是單純的持有量問題，也被認為會影響驗證者組成與決策結構的可信度。

目前公開資料中，並未提出將基金會系驗證者占比壓低至特定水準以下的上限或時間表。接下來，2億3800萬枚HYPE的歸屬部位實際會有多少進入質押、以及基金會系驗證者持股是否進一步分散，將是後續觀察的重點。