目標價上調至8萬韓元 NHN(181710)AI資料中心添動能

NHN(181710)的人工智慧（AI）資料中心事業成為證券圈重新評估的焦點，韓國投資證券將NHN目標股價從原本的6萬3000韓元大幅上調27%，來到8萬韓元。

韓國投資證券研究員鄭鎬允在7日發布的報告中指出，NHN透過第2季財報，證實了新啟用的楊平資料中心已開始創造營收與獲利，投資評等維持「買進」。

韓國投資證券認為，韓國國內的AI資料中心產業仍處於早期成長階段。鄭鎬允分析，像NHN這樣市值規模較小的企業，即使進行大規模設備擴充，在現行市場環境下仍有機會延續實質的獲利成長。

報告特別聚焦於「增設」這項關鍵字，認為資料中心營收要能結構性成長，關鍵在於持續且穩定的設備擴充。

韓國投資證券指出，NHN預計從2027年起，完成目前已啟用的楊平資料中心的長期合約簽署，屆時可能帶來的營收規模約為4000億韓元。

目前規劃中的追加增設規模為30MW。NHN已在浦項簽下20MW規模的資料中心租賃合約，另有一座10MW資料中心將由NHN自行興建，目標於2027年底前投入營運。

AI資料中心是指大規模運用圖形處理器（GPU）等高性能運算設備的基礎設施。隨著AI模型訓練與推論需求增加，電力、散熱與伺服器營運能力，成為判斷事業可行性的核心指標。

鄭鎬允認為，GPU取得方式仍是尚未解除的不確定因素。他說明，若NHN獲選為政府持有GPU的營運業者，雖然營收規模不大，但具備「毛利率較高」的優點。

NHN也在8月11日公布的第2季財報中，將AI GPU事業營收成長列為科技事業成長的主要動能。NHN第2季合併營收達7579億韓元，較去年同期成長25.3%；營業利益579億韓元，年增164.1%。

營收與營業利益雙雙創下單季新高，其中科技事業營收為1598億韓元，年增52.9%。

NHN表示，首爾楊平園區內的政府GPU建置專案已開始運作，剩餘產能的新長期合約也在洽談中。這與證券圈同時關注資料中心稼動率與長期營收能見度的評估角度相互呼應。

本報先前報導，NHN在支付、AI雲端與遊戲事業成長帶動下，繳出第2季歷來最佳財報成績。當時NHN KCP支付交易金額擴大與NHN Cloud供應B200 GPU，被視為獲利改善的主要原因。

NHN與加密貨幣產業的連結點，在於旗下支付子公司NHN KCP(060250)。NHN在第2季法說會上表示，NHN KCP已於7月的金融機構與技術合作夥伴展示日上，展示與雪崩(AVAX)共同開發、以其主網為基礎的數位錢包支付，以及加盟店結算流程。

本報先前也報導，NHN KCP已公開與雪崩(AVAX)合作、以穩定幣為基礎的支付與結算模式。當時活動中展示了利用Payco數位錢包完成支付、加盟店結算，以及以區塊鏈為基礎的海外匯款功能。

此次評等調整，主要圍繞NHN的AI資料中心擴建計畫與科技事業財報表現展開。目前已確認的時程包括浦項20MW租賃合約、10MW自建計畫，以及2027年底的目標啟用時間。