資料中心電力爭議未歇　NH證券：專案恐延後而非喊卡

美國期中選舉將至，人工智慧（AI）「資料中心」用電與用水爭議持續延燒，證券圈分析指出，已提前卡位電力與土地的企業，稀有性可能因此提高。

根據《亞洲經濟》報導，於6日指出，資料中心相關規範雖已成為政治話題，但實際效應恐怕多半是專案完工「延後」，而非整批喊卡。

趙演住（Jo Yeon-ju）NH投資證券研究員表示：「回顧過往美國期中選舉後的12個月，主要股價指數一貫呈現上漲走勢」，她並補充：「近期資料中心規範等政治摩擦，實質效果可能僅止於部分專案延後完工，而非取消」，這番說法意味著市場對政策雜音的反應，未必會立即反映在企業基本面上。

爭議核心在於資料中心對地方電網與水資源造成的負擔。AI資料中心需要龐大電力與冷卻設備支撐運作，這筆成本恐轉嫁到當地居民的電費、水費上，相關疑慮也逐漸延燒至地方政壇。

在美國，資料中心申請許可過程中，電費、用水、環境影響與地方核准程序已成為關鍵審查項目，部分州政府甚至出現凍結核准或重新檢討稅務優惠的動作。

賓夕法尼亞州已於8月18日發布行政命令，要求資料中心開發商須符合防止電力成本轉嫁、取得地方同意、節水與環保標準等條件。本報先前也曾報導美國多州政府正研擬以稅制、資訊揭露與地方協議等條件，防堵AI資料中心的電費轉嫁問題。

稅制討論同步進行中。美國參議院財政委員會民主黨首席議員榮恩·懷登（Ron Wyden）於8月6日公布資料中心課稅白皮書，提議縮減既有投資獎勵措施，並新增針對資料中心公共投資的消費稅。

資料中心屬於用地、伺服器、冷卻設備、電力設施等前期投資規模龐大的產業。一旦折舊優惠與銷售稅、財產稅減免縮水，將直接牽動開發商的選址判斷與建置成本。

趙研究員認為，規範升級為聯邦層級全面立法的可能性偏低。她說：「目前資料中心規範多由州及地方政府主導，呈現高度分散狀態」，並指出：「聯邦層級的AI規範立法，因聯邦與州之間的權限角力，實際上很容易遭到否決，出現全面性規範的機率也不高」。

這與資料中心投資邏輯正由半導體，逐步擴散至電力、冷卻、不動產領域的趨勢相呼應。本報稍早也曾報導資料中心擴張策略正面臨政界與地方社區反彈。

趙研究員分析，具備自有發電設備與電力管理能力的企業，受規範討論衝擊相對有限。她表示：「資料中心自建發電，能繞開電網併網成本上升與民生電價轉嫁爭議」。

她點名的相關企業包括：供應燃氣渦輪機的奇異威能（GE Vernova，美股代號GEV）、燃料電池廠商布魯姆能源（Bloom Energy，BE）、電力管理企業維諦技術（Vertiv，VRT），以及小型模組化反應爐開發商Oklo（OKLO）。持有工業用地的不動產投資信託（REIT）普洛斯（Prologis，PLD）與易昆尼克斯（Equinix，EQIX），也被列為具資料中心轉型潛力的標的。

另有分析指出，若超大規模雲端業者（Hyperscaler）自建資料中心進度受阻，向外租用運算容量的需求恐隨之增加。趙研究員認為，CoreWeave（CRWV）、Nebius（NBIS）等AI優化雲端服務商的長約合約價值，可能因此提升。

目前尚無資料顯示資料中心規範討論會直接衝擊虛擬資產市場。不過隨著AI基礎建設投資持續擴散至電網、冷卻設備、半導體與資料中心不動產，核准速度與地方成本負擔，仍是評估相關企業時須持續追蹤的變數。