9月FOMC前 比特幣緊盯8月PCE數據空窗

比特幣(BTC)在9月聯邦公開市場委員會(FOMC)會議召開前，進入就業、物價與統計改編數據交織的兩週區間。聯準會(Fed)將在尚未看到8月官方個人消費支出(PCE)物價指數的情況下，於9月15日至16日召開會議；美國經濟分析局(BEA)則會在9月30日公布反映年度改編後的PCE數據。

CryptoSlate報導指出，此次時程為比特幣市場帶來政策判斷與物價基準重新計算的兩道檢視關卡。聯準會的會議行程包括9月15日至16日召開的FOMC會議，並將同步公布經濟展望摘要(SEP)；美國勞工統計局(BLS)則會在9月10日公布8月生產者物價指數(PPI)，並於9月11日公布消費者物價指數(CPI)。

聯準會用來衡量長期物價目標的指標並非CPI，而是PCE。聯準會長期以來將PCE年增率2%設定為通膨目標，因此9月30日的數據公布並非單純的後續統計，而是在FOMC會議後重新確認物價走勢基準的重要時程。

PCE是廣泛反映家庭實際支出的商品與服務價格走勢的物價指標。相較於CPI較能快速呈現消費者實際感受到的物價變化，PCE則更全面涵蓋品項替代與支出結構的變化，因此在貨幣政策判斷上經常被採用。

克里斯多福·沃勒(Christopher J. Waller)聯準會理事9月3日在演說中表示，「如果接下來兩週公布的數據延續這樣的走勢，我傾向支持將聯邦資金利率目標區間維持在目前水準」。這番發言顯示，沃勒並未直接對凍結或升息做出定論，而是強調要視8月數據而定。他也提到，如果8月數據顯示改善趨勢轉弱，在9月15日至16日的會議上調升政策利率同樣可能是合適選擇。

沃勒的發言並非確定凍結或升息，而是一種視8月數據而定的附條件立場。會議前可掌握的CPI、PPI與就業數據，與會議後才公布的PCE之間存在時間落差，這也成為本次FOMC會議的核心變數。

BEA的年度改編也是另一項變數。BEA表示將調整投資組合管理與投資顧問服務的核算方式，以及法律服務等部分項目，並修正2021年第1季至2026年第1季的時間序列數據。

沃勒說明，針對股票市場交易人員與相關專業人士收取費用的估算方式變更，可能使12個月PCE物價年增率下修數十分之一個百分點。不過，這僅是針對單一項目的說明，並不代表BEA整體改編後的結果會是如此。

統計改編也可能改變過去數據的意義。市場會先接受9月16日會議公布的政策判斷，等到9月30日新的PCE時間序列公布後，再重新計算這項判斷是建立在哪一個物價基準之上。

就業數據再度引發利率走向的討論。BLS公布8月非農就業人數增加16.2萬人，失業率為4.1%。6月與7月的就業數據合計上修5.5萬人。

道瓊(Dow Jones)報導指出，就業報告公布後，9月升息的機率再度回升至61%左右。強勁的就業數據被解讀為，僅靠物價降溫訊號，聯準會恐怕難以直接傾向凍結利率。

對本地投資人而言，比起比特幣本身，更重要的是利率預期轉變的先後順序。在7月PCE物價走勢已高於聯準會2%目標的情況下，9月的CPI與PPI會先牽動會議前的市場預期，而9月30日的PCE改編數據則會重新提出這項判斷所依據的基準。

本刊先前也報導，8月就業報告與褐皮書已在9月FOMC會議前成為利率變數。此次時程正是這波趨勢的下一階段，形成就業數據確認後，物價指標與聯準會展望依序接續的結構。

在這段期間，比特幣並非只等待單一指標的資產。隨著9月10日PPI、9月11日CPI、9月15日至16日FOMC會議、9月30日PCE改編數據依序公布，利率預期與風險資產偏好可能會分階段調整。

聯準會會先做出判斷，PCE數據則稍後才公布。市場將先確認9月15日至16日的FOMC會議與SEP，之後再於9月30日檢視BEA公布的8月PCE與年度改編數據。