7780億美元傳統資產永續合約　交易所版圖生變

加密貨幣平台上以股票、大宗商品為標的資產的永續合約（perpetual futures）交易，在8月已擴大到7780億美元規模。原本以加密貨幣交易為主的衍生性商品市場，正朝著同時涵蓋傳統資產的多資產（multi-asset）結構擴展。

Crypto Briefing報導指出，數位資產平台的股票與大宗商品交易，在8月已占各大交易所整體永續合約交易量的23.48%。同一項指標顯示，2025年11月時這項比例僅為0.5%。

幣安（Binance）在8月25日發布的新聞稿中表示，以24小時交易額計算，其前15大永續合約中約有三分之二與傳統金融相關商品掛鉤，其中10檔的標的資產為股票、指數股票型基金（ETF）與大宗商品。

追蹤SanDisk（SNDK）股價的SANDUSDT合約，截至8月19日下午5時（台灣時間）的24小時交易額約為68.7億美元。幣安說明，這一規模約相當於SanDisk在那斯達克（Nasdaq）24小時交易額的22%。追蹤白銀的XAGUSDT合約同期24小時交易額也達到約8.26億美元。

WuBlockchain（吳說區塊鏈）旗下統計顯示，8月中心化交易所的股票型永續合約交易量達到6654.2億美元，較7月成長4.6%，較今年1月更暴增56.5倍。交易量前三大標的分別為SNDK、SKHYNIX與SPCX，三者合計占整體交易量的50.4%。

不過，這些數字並不完全一致。7780億美元、6654.2億美元，以及Fasanara在LinkedIn貼文中提到的8650億美元，彼此統計對象與交易所範圍並不相同。與其直接比較這些具體數字，更適合將其理解為傳統資產型永續合約交易正快速成長的整體趨勢。

永續合約是一種沒有到期日的衍生性商品。投資人不需要直接持有標的資產，只需針對價格波動建立部位。與傳統股市不同，永續合約沒有固定收盤時間，並透過資金費率（funding rate）機制縮小合約價格與現貨價格之間的落差。

這種結構恰好與加密貨幣交易所原本具備的24小時交易基礎設施相互契合。當股票市場與大宗商品市場休市時，投資人仍希望維持部位曝險，這正是相關需求轉向衍生性商品的背景之一。不過，由於這類合約並不涉及實際持有股票或交割大宗商品，因此與一般證券交易仍有本質上的區別。

幣安研究院（Binance Research）在8月的月度報告中指出，傳統金融相關標的的覆蓋數量已從2026年1月的1檔，增加到目前的149檔。同份報告也提到，傳統金融永續合約占一級（Tier 1）交易所期貨交易量的比重，已從約2.7%上升到約28%。

幣安研究院官方Telegram頻道則介紹，以ETF為標的的傳統金融永續合約，在2026年7月占傳統金融永續合約整體交易量的19%，過去7個月累計交易量已超過1160億美元。8月報告更將「傳統金融永續合約崛起」列為核心主題。

對於這股趨勢，業界解讀並不一致。幣安將傳統金融永續合約定位為平台擴張策略的一環，而非曇花一現的商品。彭博（Bloomberg）則認為，這樣的擴張固然是交易所成長的敘事，但同時也可能透露出既有加密貨幣交易流動性趨緩的訊號。

這股趨勢也牽動亞洲投資人的關注。幣安在8月10日至13日的公告中，預告將新上架KUAISHOUUSDT、MEITUANUSDT、CSOPSKHYNIX2LUSDT、CSOPSAMSUNG2LUSDT等傳統金融永續合約。這也意味著與南韓企業掛鉤的相關商品，已被納入全球加密貨幣交易所的24小時衍生性商品清單之中。

本社先前已報導過鏈上衍生性商品交易標的正逐漸擴大至股票、大宗商品與指數型商品的趨勢。當時Hyperliquid（HYPE）以現實資產為基礎的HIP-3傳統資產市場未平倉合約金額，統計為41.3億美元。

與南韓半導體大型股掛鉤的永續合約，甚至已在週末與盤後時段形成獨立的價格訊號。本社也曾報導三星電子與SK海力士連動永續合約價格，走勢與南韓正規市場收盤價出現落差的案例。

不過，這類商品並不代表直接持有股票或大宗商品的所有權。幣安在新聞稿中強調，傳統金融永續合約不涉及相關標的資產的所有權，屬於高風險、高波動性商品，且依地區不同，可使用的服務範圍也有所差異。

加密貨幣平台傳統資產交易的擴大，顯示交易所正逐漸從單純的幣圈交易平台，轉型為能在同一帳戶中處理股票、ETF與大宗商品的綜合型平台。不過，由於各項統計資料採用的基準並不相同，市場實際影響程度仍難以用同一套標準一概而論。