3年電費預繳金利談不攏 韓電、三星SK海力士角力

韓國電力公社（KEPCO，韓電）與三星電子（Samsung Electronics）、SK海力士（SK Hynix）針對「3年電費預繳」方案，在金利（利率）條件上出現分歧。韓電希望及早籌措電網投資財源，兩家半導體大廠則得先算清資金運用報酬率，雙方立場各有盤算。

根據聯合Infomax（Yonhap Infomax）的報導，於3日引述債券市場相關人士消息指出，韓電向三星電子與SK海力士提議預繳3年電費，開出的金利條件「高於韓國公債2年期，但低於或接近韓電債券2年期」水準。

所謂電費預繳，是企業先付清未來要繳的電費，之後再從實際使用電費中扣抵的作法。若預繳金額附帶利息，性質就不只是單純繳費，還帶有「暫時代管資金」的交易色彩。

韓電計畫另訂大規模電費預繳特例，把這項制度轉為大型資金籌措工具。用電量大的企業一旦提前繳納電費，韓電便能把這筆資金用在電網投資財源上。

對半導體廠而言，預繳金利是關鍵爭議點。提前繳電費等於少了其他投資機會，因此預繳金裡附的利息，能否補足資金的機會成本，就格外重要。

這次協商中提出的金利，據傳高於韓國公債2年期，但低於或接近韓電債券2年期。韓國公債較能反映政府信用、屬於基準金利性質，韓電債券則常被拿來衡量韓電本身的資金籌措成本。

部分半導體廠認為，韓電若收不到預繳金，就得靠增發債券籌資，因此金利至少要看齊韓電債券水準才合理。此外，企業承擔的信用風險與金利波動可能性，也應納入考量。

若未來金利走升，企業與其現在預繳，不如之後再買韓電債券可能更划算。由於預繳期間傳出以3年為單位，金利上升的可能性，自然成了企業在協商過程中不得不盤算的變數。

不過，預繳制度對企業來說，也可能是縮短電網建置延宕的手段。大型工廠與產業園區一旦電力供應網沒能及時到位，設備投資時程就可能受影響。

對韓電而言，這項制度有助於拓寬公司債以外的籌資管道。電費預繳金一旦到位，能部分降低對債券市場的依賴，也能提前備妥輸電、變電設備擴建所需財源。

電網投資不只牽動半導體產業園區，也與人工智慧（AI）資料中心擴建息息相關。本報先前報導，AI資料中心擴建的瓶頸，正轉移到電網與地方許可問題上。

一名資產管理公司的債券操盤人士表示：「本質上和債券投資類似，金利會是重要議題」，並提到「預繳電費的金利要怎麼訂，令人關注」。這段話點出，預繳制度同時具備電費交易與資金籌措交易的雙重性質。

歸根究底，這場協商的重點與其說是預繳規模，不如說落在金利計算方式上。韓電希望壓低籌資成本，企業則認為，既然承擔相同風險，就該獲得符合市場金利水準的補償。

據了解，韓電與半導體廠在電網建置的必要性上已有共識，但預繳金利與細部條件的討論仍在持續進行。