全球央行上半年黃金淨買入345噸 年減17%但買氣未退

全球央行今年上半年黃金淨買入量為345噸，較去年同期的414噸減少17%，創下2022年以來最低半年紀錄。部分國家轉為賣出，拉低了淨買入數字，但整體「總買入」動能並未消退。

韓國Kiwoom證券（키움증권）28日發布報告指出，上半年全球央行黃金累計淨買入量統計為345噸。Kiwoom證券研究員沈秀彬（Shim Su-bin）表示：「這較去年同期414噸的紀錄減少17%，是2022年以來最低的半年成績。」

世界黃金協會（World Gold Council）7月30日（當地時間）公布的《2026年第2季黃金需求趨勢》報告顯示，第2季央行黃金淨買入量達289噸，約為第1季修正值57噸的5倍。不過上半年整體僅345噸，同樣是2022年以來最低的上半年需求量。

淨買入放緩的背後，是部分國家的賣出動作。Kiwoom證券指出，土耳其上半年賣出83噸黃金，俄羅斯賣出44噸。沈秀彬分析，呈現「趨勢性賣出」的國家似乎僅限於因西方制裁而產生財政需求的俄羅斯。

至於最大賣方土耳其，其賣出行為的性質可能與一般的持有量縮減不同。沈秀彬說明：「土耳其的黃金賣出，有相當部分是以黃金－外匯換匯（gold-forex swap）形式進行。」他補充，土耳其央行總裁法提赫·卡拉漢（Fatih Karahan）曾表示，換匯到期後黃金將重新回到準備資產之列。

黃金－外匯換匯是以黃金為擔保調度或交換外幣的交易方式。由於到期後黃金可能重新列入準備資產，這與永久性的持有量縮減有所區別。也就是說，即使在淨買入統計上被記為賣出，實際政策意圖可能更接近外匯流動性管理，而非放棄黃金部位。

若以「總買入」量來看，央行的黃金需求其實維持不墜。Kiwoom證券說明，上半年央行黃金總買入量達494噸，已超過去年全年871噸的一半。沈秀彬判斷：「央行黃金買入的基本方向並未出現變化。」

世界黃金協會的數據也支持同樣的趨勢。以第2季為準，波蘭新增51噸，將上半年買入量拉高到82噸；中國第2季再買進33噸，上半年累計買入40噸。烏茲別克、哈薩克、約旦、捷克等國同樣是第2季主要買方。

央行買入黃金，通常與外匯存底多元化的策略相呼應。降低對單一貨幣或特定公債的依賴，並為地緣政治緊張或貨幣政策轉向預作準備，是各國擴大黃金持有的常見理由。

本社日前曾報導，央行第2季黃金買入規模回升至289噸。此次Kiwoom證券的分析，則是把焦點放在第2季雖回升、但上半年整體淨買入仍偏低的原因上，並將其歸因於土耳其與俄羅斯的賣出影響。

央行買入黃金，與其說是短期價格風向指標，不如說與外匯存底結構調整的關聯更直接。黃金價格本身仍受利率、美元走勢、匯率與地緣政治風險等因素牽動，單憑央行買入動作很難斷定價格走勢。

世界黃金協會的2026年央行黃金持有調查顯示，89%的受訪者認為未來12個月全球央行黃金持有量將會增加，另有45%表示自身機構打算擴大黃金持有。

評論：沈秀彬認為，綜合央行擴大黃金持有的意願，以及買入財源結構等指標來看，「可以確認黃金需求依然穩健」。他預期下半年央行買入仍將是黃金需求的主要支柱之一，但這仍屬於機構觀點，而非確定走勢。

不過，下半年淨買入規模仍可能因俄羅斯是否持續賣出，以及主要買方國家的外匯存底操作方式而出現變化。世界黃金協會下一次需求統計，以及各國央行準備資產的變動情形，將是後續觀察重點。