目標價砍6% 三星重工押寶FDC補成長缺口

南韓造船大廠三星重工業(010140)的目標股價，因主力業務LNG船的成長性趨緩疑慮而下修至3萬2000韓元，跌幅達6%。證券業者一方面調降既有造船本業的中長期成長預期，一方面也把「浮動式數據中心（FDC）」列為新事業候選項目。

根據《韓國經濟》28日報導，NH投資證券當天將三星重工目標股價從原本的3萬4000韓元下修6%至3萬2000韓元，投資評等則維持「買進」不變。

NH投資證券分析師鄭延承（정연승）表示：「已將韓國造船廠主力船型LNG船的美元計價船價上漲空間有限這一點，反映到估值當中。」他認為，LNG船新造船價陷入停滯，是三星重工評價基準遭下修的核心背景。

NH投資證券將三星重工的長期成長率假設從1.0%下調至0.5%，目標股價淨值比（PBR）也調整為3.4倍。報告指出，LNG船新造船價停滯、全球大型軍艦專案投標失利，以及美國造船業重建計畫的推進速度，都對造船業中長期業務規模擴張構成壓力。

報告分析，造船類股估值先前已提前反映高成長預期，如今進入修正階段，並認為造船業正處於從「成長股」轉為「價值股」性質的初期階段。

所謂浮動式數據中心，是設置在河流或海面上的數據中心，被視為可緩解陸上數據中心常見的用地取得、電力供應與散熱效率問題的替代方案。

三星重工於4月20日至23日在美國華盛頓特區舉行的2026年Data Center World展會上，取得50MW級FDC概念設計認證。該公司4月24日宣布，已同時取得美國船級社（ABS）與英國勞氏船級社（LR）的認證。

同場展會上，三星重工也與ABB簽署合作備忘錄，共同開發FDC電力系統。ABB表示，已於4月24日與三星重工簽署合作備忘錄，共同開發海上浮動式數據中心的電力系統。

雙方合作範圍鎖定數據中心營運所需的電力解決方案開發。FDC若要真正落地為事業，除了船體設計外，電力供應、散熱與營運穩定性也須一併驗證。

三星重工另與美國數據中心開發商Mousterian簽署合作備忘錄，共同開發美國境內FDC，雙方目前已進入工程合約階段。

根據《韓國經濟》報導，Mousterian透過「宙斯計畫（Project Zeus）」，計劃在美國德州休士頓一座複循環燃氣發電廠附近，興建總容量500MW的陸海複合式數據中心，其中FDC部分為兩座50MW機組，合計100MW。

NH投資證券指出，由於數據中心目標啟用時間為2028年上半年，為確保建造工期，正式合約有可能在今年內簽署。不過報告也認為，50MW級FDC目前尚無明確的價格指標，市場規模與專案獲利能力仍難以精準推估。

鄭延承表示：「若首件產品的設計、建造到實際運轉都能順利通過驗證，後續追加訂單的可能性相當充分」，並指出：「浮動式數據中心若能實現模組化標準生產、形成重複接單模式，就可望確保較高獲利能力。」換言之，首件訂單與後續追加訂單能否落實，將是三星重工FDC事業能反映多少企業價值的關鍵指標。

造船業的競爭力，正從單純的船舶建造能力，擴大到數據導向生產管理與自動化能力。本社先前報導，三星重工與韓國科學技術院（KAIST）合作成立次世代船舶研究中心，共同研究人工智慧、環保燃料與數位轉型技術。

FDC事業是造船廠大型結構物設計建造能力，與數據中心基礎設施需求交會的領域。NH投資證券雖提及年內簽署正式合約的可能性，但也認為，實際反映到企業價值上，仍取決於首件產品完成設計、建造與運轉驗證後，能否帶來後續追加訂單。