7月大宗商品指數齊跌 銅、精煉油逆勢走強

國際大宗商品市場今年呈現「品項分化」格局，「銅」與精煉油、部分貴金屬走勢偏強，但到了7月，煤炭、原油、肥料、金屬與貴金屬價格指數卻同步走跌。

世界銀行4日公布的大宗商品價格資料顯示，7月「能源價格指數」較上月下滑1.1%，其中煤炭下跌4.8%、原油下跌2.2%；肥料價格下跌4.3%、金屬下跌2.8%、貴金屬下跌5.2%。

同一期間，歐洲天然氣價格上漲19.1%；非能源價格指數僅上漲0.3%，食品價格下跌0.3%，飲料價格上漲17.4%，原物料價格則下跌0.5%。

評論 指出，這波走勢與其說是單一方向的原物料行情，不如說是各品項供需與地緣政治變數各自發威的結果。能源類別中原油與天然氣走勢背道而馳，非能源類別裡食品、肥料、金屬的表現同樣分歧。

南韓《韓國經濟》（Korea Economic Daily）報導指出，今年原物料市場受到伊朗與以色列戰事延續、荷莫茲海峽（Strait of Hormuz）封鎖疑慮、人工智慧（AI）基礎建設投資擴大，以及美國財政與貨幣政策不確定性等因素交織影響，呈現品項分化走勢。相較油價，精煉油價格率先反映的現象，也牽動南韓國內物流成本與食品原物料成本。

本報先前報導，柴油價格若維持高檔，不僅影響農業，卡車運輸與食品流通成本也將承壓。這正說明單看原油價格，難以準確判斷物流費用與食品成本的實際負擔。

「銅」被歸類為走強品項。國際能源總署（IEA）在《2026年全球關鍵礦產展望》（Global Critical Minerals Outlook 2026）中指出，關鍵礦產價格已於2025年與2026年初出現反彈。鋁、銅、錫等基本金屬價格從2025年1月到2026年4月期間累計上漲約三分之一，其中銅價更創下歷史新高。

AI基礎建設擴張也被視為銅需求增加的背景之一。資料中心與電網投資持續帶動電線、變壓器、冷卻設備等金屬需求。精煉銅在AI基礎建設與電網現代化需求交織下，被視為策略性品項。

不過，月度價格走勢與長期需求邏輯並不一致。以7月指數計算，金屬價格較上月下跌2.8%。這代表即便長期需求穩健，短期價格仍可能受庫存、匯率與政策變數影響而出現修正。

貴金屬的走勢也出現分歧。世界黃金協會於7月30日公布的《2026年第2季黃金需求趨勢》報告顯示，包含場外交易在內的第2季黃金需求為1,269公噸，與去年同期持平；上半年需求則達2,522公噸，年增2%，以金額計算為3,800億美元。

然而，世界銀行7月數據顯示，貴金屬價格較上月下跌5.2%。需求規模與月度價格未必總是同向變動，利率、美元走勢與避險情緒同樣左右貴金屬價格。

糧食類原物料同樣難以只看價格漲跌判斷，因為國際穀物價格會與肥料、燃料、運費一併連動。本報先前報導，穀物價格、庫存與物流中斷可能牽動南韓國內食品成本與消費者物價。

世界銀行7月數據顯示，食品價格下跌0.3%，但肥料價格跌幅達4.3%，降幅更大。肥料與農產品生產成本直接掛勾，即便食品價格小幅下跌，仍須同時觀察生產成本與物流成本的組合，才能判斷是否會傳導至南韓國內物價。

世界銀行4月發布的原物料市場展望曾預測，今年能源價格將上漲24%、整體原物料價格上漲16%，理由包括中東戰事衝擊、能源與肥料價格走高，以及主要金屬維持高檔行情。而7月的月度數據顯示，部分品項已提前出現修正。

對南韓市場而言，關鍵不在於哪一項原物料漲最多，而在於哪一項原物料會率先反映在國內成本上。原油與精煉油牽動運輸成本，肥料牽動農產品生產成本，銅與金屬則牽動電網與製造成本。實際傳導幅度仍會依各品項的合約結構、匯率與運費而有所不同。