日均代幣量破11兆 美中AI競爭延燒晶片電力投資

美中兩國AI企業掀起「價格戰」與「資本支出戰」，證券圈分析指出，這股競爭最終可能轉化為半導體與電力等基礎設施的實質需求。美系業者不斷壓低模型使用費以守住用戶流量，中國大型科技集團則加碼資本支出，實際資金正加速流向運算設備。

據韓國《亞洲經濟》援引Meritz證券分析報導，OpenAI與Anthropic為因應中國「大型語言模型」（LLM）性能提升，已調降旗下模型的使用費用。OpenAI已於7月30日（當地時間）將GPT-5.6 Luna的價格較先前調降80%，調整後每100萬個輸入代幣僅收費0.20美元。

調降價格的目的在於守住流量。Meritz證券分析指出，今年8月全球「日均代幣」使用量較前一個月成長36.8%，來到約11兆個，其中美系陣營的代幣使用量成長47.9%。

不過中國模型在價格上仍具優勢。報告指出，深度求索(DeepSeek)等中國主要模型的絕對價格僅為美系同類模型的四分之一，使中國模型的代幣市占率維持在56%，仍過半。

代幣是AI模型處理語句的基本單位。模型價格愈低，同樣成本能處理更多請求；使用量一旦增加，伺服器、晶片與電力設備的負擔也會隨之加重。

相較於價格戰，中國大型科技集團更著重擴大投資。本季三大集團資本支出分別是：△騰訊(0700.HK)年增176%，達人民幣528億元；△阿里巴巴(BABA)年增75%，來到人民幣677億元；△百度(BIDU)年增200%，為人民幣114億元。

「資本支出」指企業投入在資料中心、伺服器、晶片、電力設備等長期基礎建設的資金，這意味著AI服務競爭已從模型效能與價格之爭，延伸至實體設備的爭奪。

阿里巴巴的募資動作也呼應這股趨勢。阿里巴巴計畫透過規模800億港元的增資，將所得資金投入「AI基礎設施」擴建。

亞洲經濟報導指出，中國主要前沿LLM業者月之暗面(Moonshot AI)、深度求索與智譜(Zhipu AI)也正加快上市準備腳步，顯示模型研發競爭正逐漸延伸為外部募資與基礎設施投資的角力。

美系科技巨頭同樣面臨投資壓力。KB證券分析指出，亞馬遜(AMZN)、Meta(META)等企業經營層過去曾靠承受虧損的長期投資成為贏家，這樣的經驗使其主動喊停投資的可能性不高。

對本地投資人而言，關鍵不在於AI模型業者之間的市占率競賽，而在於這場競爭的成本與營收最終會落在哪一段供應鏈上。本刊此前曾分析，在高利率環境下，比起資本支出負擔沉重的大型科技股，著重現金流與獲利表現的類股行情可能持續。

AI基礎設施投資擴大，也讓半導體、資料中心、電網與設備供應鏈的需求與成本結構成為觀察重點。本刊另曾報導，AI資本支出擴大恐壓縮大型科技公司的自由現金流。

崔雪花(音譯，Choi Seol-hwa) Meritz證券研究員向亞洲經濟表示：「目前美中AI競爭仍屬於國家對抗性質的運算資源爭奪戰，這次中國AI企業籌得的資金，最終很可能同樣流向包含中國國產晶片在內的運算基礎設施」。她並補充：「最大受惠者將優先歸屬於半導體、電力等AI基礎設施相關領域」。這番說法點出，資金流向可能比模型本身的競爭更值得留意，但實際受惠程度仍待個股財報驗證。

不過，AI基礎設施投資擴大究竟會如何反映在個別公司的業績或股價上，仍有待個別確認。目前資料能確認的事實，僅止於美系AI企業調降價格、中國大型科技集團資本支出增加，以及阿里巴巴為AI基礎設施進行資金籌措。