DDR4今年Q3恐大漲近50%　Q4估仍有兩位數漲幅

DDR4記憶體顆粒價格今年第三季可能大漲近50%，第四季仍有機會維持兩位數漲幅。不只人工智慧(AI)伺服器需求暢旺，消費性電子產品的採購同步升溫，讓這款「舊世代」記憶體的供應吃緊問題，成為半導體類股接下來的重要價格變數。

根據摩根士丹利(Morgan Stanley)18日發布的大中華科技半導體報告，大型記憶體廠持續退出DDR4等成熟製程產品的供應，市場供需正在改善。報告認為，這波漲價動能可望延續到今年第四季，部分品項甚至可能撐到2027年。

報告也提到，市場原本擔心舊世代記憶體廠商缺乏長期供應合約(LTA)，但在現貨價格快速上漲的階段，沒有長約反而讓廠商的定價更有彈性。換句話說，廠商不受長約價格上限綁住，遇到供給吃緊時能更快調漲售價。

DDR4這波漲勢，不能只用伺服器需求來解釋。摩根士丹利指出，消費性電子產品相關需求同步擴散，預估DDR4價格第三季約上漲50%，第四季仍將維持兩位數的漲幅。

DDR4是廣泛用於個人電腦、伺服器與工業設備的DRAM規格。隨著廠商把產能陸續轉向附加價值更高的DDR5與高頻寬記憶體(HBM)，DDR4的供應量呈結構性減少。只要需求沒有急速消失，供給先一步收縮，價格波動就可能放大。

在摩根士丹利最看好的品項中，「SLC NAND」排名第一。報告預估，SLC NAND價格第三季與第四季都可能上漲逾50%，理由是產能限制持續存在，加上供應商把晶圓產能重新分配給舊世代產品的誘因不大。

SLC NAND是一種每個儲存單元只寫入1位元資料的NAND快閃記憶體，相較儲存密度，更重視穩定性與讀寫速度，多用在對可靠度要求較高的場景。報告指出，MLC NAND需求轉向SLC NAND的趨勢，也是支撐價格的一大因素。

摩根士丹利認為，這波需求轉移最快可望支撐SLC NAND價格到2027年上半年。本刊此前也曾報導，單層NAND固定交易價格2026年下半年可能較上半年再漲120%至170%的相關預測。

NOR Flash也被列為體質改善的品項。報告分析，在近期已完成一波調漲後，NOR Flash第四季仍有機會再度漲價，需求端來自工業、車用、網通、邊緣AI與AI伺服器等應用領域。

個股部分，華邦電子(Winbond)、旺宏電子(Macronix)、兆易創新(GigaDevice)與力積電(Powerchip)的獲利預估都被上修。華邦電子2026年至2028年每股盈餘(EPS)預估分別上調17%、30%、34%；旺宏電子同期EPS預估則分別大幅上修139%、144%、147%。

兆易創新雖因估值風險溢酬上升，目標價從人民幣888元下修至750元，但2026年至2028年EPS預估仍分別上調108%、49%、48%。力積電獲利預估上修，主要來自成熟製程漲價以及3D AI晶圓代工新商機。

摩根士丹利對大中華科技半導體類股維持「有吸引力」評等，最優先個股仍是AP Memory。報告對AP Memory的SiCap業務給予正面評價，但並未進一步提供訂單規模、財務貢獻或估值假設等細節。

整體來看，這份報告聚焦成熟記憶體價格與相關企業獲利預估，內容並未提出與加密貨幣或代幣市場直接掛鉤的依據。不過，由於AI伺服器與邊緣AI需求也被納入記憶體價格判斷，對關注資料中心與運算基礎設施成本的讀者而言，仍是值得參考的產業動向。「評論」記憶體漲價循環最終能否完整反映在晶片廠獲利上，還要看各品項的供給調整節奏與需求能否持續，變數仍多。

摩根士丹利表示，價格上漲動能可望延續到今年第四季，部分品項可能持續到2027年，但實際漲價能否順利轉嫁、對半導體廠商獲利的影響，仍取決於各品項的供給調整與需求延續狀況。