1172億韓元手續費兩月入袋 三星、SK海力士槓桿ETF掀關注

三星電子(005930)與SK海力士(000660)這兩檔個股的槓桿、反向指數股票型基金(ETF)，自掛牌以來到韓國金融當局祭出配套措施前，光是交易相關手續費就替韓國交易所(KRX)與證券商帶來合計1,172億6,000萬韓元的收入。

根據國會政務委員會委員、國民力量黨籍朴成勳(Park Sung-hoon)辦公室取得金融監督院(FSS)與韓國交易所提交的統計資料，這筆統計涵蓋的期間，是商品掛牌上市的5月27日至7月底，統計對象則是以三星電子與SK海力士為標的資產、共16檔單一個股槓桿與反向ETF。

韓國交易所同期收取的交易手續費與清算結算手續費合計279億1,100萬韓元。以45個交易日換算，平均每天替交易所帶來約6億2,000萬韓元的手續費收入。

其中交易手續費為241億3,900萬韓元，清算結算手續費為37億7,100萬韓元。成交量集中的6月24日，單日手續費收入達10億5,100萬韓元；7月14日則收進10億1,100萬韓元。

證券商方面，三星電子與SK海力士槓桿、反向ETF的委託買賣手續費收入合計893億5,000萬韓元。金融監督院說明，部分證券商當時推出線上委託買賣手續費限時全免的活動，因此實際手續費收入低於真正交易規模所反映的水準。

單一個股槓桿商品的結構，是以倍數追蹤特定股票的單日報酬率。一旦標的資產價格反向波動，虧損也可能以相同倍數擴大，投資風險因此被認為高於一般ETF。

以三星電子與SK海力士為標的資產的相關商品，於5月27日在韓國首次掛牌。此後交易量迅速攀升，一度成為韓國股市波動性爭議的焦點。

韓國金融當局自7月31日起，將一般個人投資人的「基本存款金」從現金1,000萬韓元調高至3,000萬韓元。本刊先前報導，單一個股槓桿商品的基本存款金也從1,000萬韓元調高至3,000萬韓元。

配套措施還包括投資前須完成事前教育課程，以及強化證券商對「折溢價率」的管理義務，當局同時提出方案，將個別投資人的投資上限設定在總投資金額的20%左右。

金融委員會(FSC)在8月4日發布的說明資料中指出，在推動單一個股槓桿商品制度的過程中，已針對「波動性耗損」現象、急跌行情下標的資產價格波動擴大的可能性，以及依槓桿倍數而異的再平衡規模等面向進行分析。金融委員會並說明，已於7月16日與7月29日兩度提出跨機關聯合配套方案。

折溢價率是顯示ETF市場價格與淨資產價值之間落差程度的指標。折溢價率一旦擴大，投資人就可能面臨以偏離標的資產價值的價格買賣商品的風險。

金融監督院院長李贊振(Lee Chan-jin)今年6月在記者會上表示：「商品週轉率極高，結果只是讓證券商荷包滿滿。」他並說：「玩家沒有實質獲利，只有負責管理、營運系統的一方在賺錢，我個人對此感到相當憂心。」這番發言，直指高風險商品交易量增加、最終轉化為手續費收入的結構性問題。

朴成勳議員表示：「個人投資人暴露在單一個股槓桿投資風險之中的同時，不只證券商，交易所也賺進數百億韓元的手續費收入。」他接著說：「因交易產生而收取手續費，這件事本身並非問題，但有必要檢視交易所在個人投資人暴露於高風險期間，是否確實善盡了市場管理者的角色。」

這筆交易手續費收入，反映了配套措施實施前，單一個股槓桿商品交易量集中湧入的速度。首次投資同類商品的一般個人投資人，須從19日起完成韓國交易所模擬交易課程，才能進行實際交易。

韓國金融當局的配套措施，已從調高基本存款金，延伸到模擬交易與強化折溢價率管理等層面。隨著韓國交易所與會員證券商後續制度的落實情況，單一個股槓桿商品的交易規模是否出現變化，預期將陸續浮現。