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日本當局出手干預外匯市場後，美元兌日圓匯率一度回落，如今又再度逼近160大關。每當干預讓日圓短暫走強，就有交易者趁機重新布局日圓賣出部位，形成一種循環。
BlockBeats（律動）14日引述市場數據報導，套利交易者正把日圓的反彈視為以更好價格賣出日圓的機會。報導指出，只要干預一度推升日圓走強，交易者就會趁勢重新賣出日圓，形成循環。
美元兌日圓匯率一度回落至157圓附近，如今又回升至159.43圓。本站先前報導指出，美日聯合干預匯市後，美元兌日圓一度反彈至159圓水準，此後行情延續同樣的走勢。
匯率背後的關鍵是「殖利率差」。投資人借入利率偏低的日圓，轉而配置報酬率更高的資產。只要日圓不持續走強，殖利率差帶來的收益就能吸收部分匯率風險。
這種操作模式正是「日圓套利交易」。通常在日圓走弱或主要國家利差維持的環境下，套利誘因會擴大；反之，一旦日圓快速升值，借入貨幣的還款壓力隨之升高，就會出現部位縮減的壓力。
根據市場數據，截至8月4日，避險基金的日圓空頭部位已較高峰減少約一半。不過，部分機構正重新把日圓當作融資貨幣，建立新的套利部位。
市場普遍認為，日本當局7月底為捍衛日圓，動用資金規模可能達數百億美元。BlockBeats報導指出，單日干預規模一度可能高達約530億美元（約合新台幣1.7兆元）。
儘管動用大規模資金干預，美元兌日圓匯率仍再度逼近160圓，市場人士認為，美日利差與日本財政負擔仍是主要觀察重點。評論：外匯干預或許能緩和匯率的劇烈波動，卻無法消除利差本身帶來的套利誘因，這正是干預效果有限的核心原因。
目前市場看法並未一致。日圓空頭部位縮減後，仍有部分機構重新建立以日圓為融資貨幣的交易，部位是否會全面重建，成為左右後續匯率走勢的變數。
日本銀行接下來的政策動向同樣受到關注。目前交易者正押注日本銀行可能於9月或10月升息25個基點。
BlockBeats在14日的報導中提到，部分交易者認為，若美元與美國公債殖利率沒有明顯下滑，美元兌日圓匯率有可能再次測試162圓關卡。不過，這僅是市場參與者基於美元與美債殖利率走勢所做的情境推估，並非已確認的定論。
對投資人而言，「日圓套利交易」的走向可能牽動整體風險性資產的資金流動。不過，就目前已確認的數據來看，尚難斷定這波匯率變化會對加密貨幣市場產生直接影響。
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