相關係數低於0.7　Timefolio美股息ETF將於19日下市

南韓資產管理公司Timefolio Asset Management旗下「TIME美國股息道瓊主動」ETF，即使績效超越比較指數，仍因未能符合相關係數（correlation coefficient）門檻，將於19日下市。

Timefolio資產管理14日表示，這檔ETF的相關係數已連續三個月以上低於主動式ETF維持上市的門檻0.7，因此依規定下市。該ETF買賣交易將於18日停止，解約償還金預計21日支付。

相關係數是衡量ETF資產淨值與比較指數走勢相似程度的指標。根據現行制度，主動式ETF與比較指數的相關係數若連續三個月以上低於0.7，就會被列入下市對象；被動式ETF的門檻則是0.9。

韓國交易所（KRX）公告顯示，這檔ETF在6月16日的相關係數為0.67，公告並指出自5月14日至6月16日期間，相關係數持續低於0.7的標準。Timefolio資產管理當時表示，會提高比較指數成分股的配置比重、縮小個股間比重差異，藉此拉高相關係數。

「TIME美國股息道瓊主動」ETF以美國高股息、股息成長股為投資核心，並彈性納入市場主導股。以5月14日為基準，這檔ETF過去一年報酬率為36.06%，自上市以來累積報酬率為37.20%，分別比比較指數「道瓊美國股息100指數（Dow Jones U.S. Dividend 100 Index）」韓元換算後的表現高出9.42個百分點與9.68個百分點。

績效表現與上市維持門檻出現落差，背後與主動式ETF制度結構有關。主動式ETF由資產管理公司調整持股與比重、追求超額報酬，但現行規定要求其走勢仍須與比較指數保持一定程度的連動。

Timefolio資產管理說明，部分人工智慧（AI）相關個股短期內急漲，導致這檔ETF與比較指數的相關係數下滑。換句話說，為追求超額報酬而納入的個股雖然對績效有貢獻，卻對維持上市所需的指數連動性造成壓力。

該公司表示：「一發現相關係數未達標準，我們立即縮減超額報酬部位的比重，努力拉高相關係數，但時間不足以讓數值完全恢復。」

Timefolio資產管理股票投資部門執行投資長（CIO）沈賢洙表示：「造成客戶不便，深感抱歉」，並稱「將持續強化運用與風險管理系統」。這番話也被解讀為，公司未來會更精細地拿捏追求超額報酬與遵守法規之間的平衡。

對投資人而言，ETF資產將依下市時點的淨值換算為現金返還，Timefolio資產管理表示這個過程不會產生本金虧損風險。不過由於市場價格與淨值未必完全一致，停止交易前的市場價格仍可能與實際資產淨值有落差。

這起事件也牽動主動式ETF制度的討論。本刊此前已報導，依現行制度，主動式ETF若連續三個月相關係數低於0.7，就會被列入下市對象。

上個月，韓國投資信託運用（Korea Investment Trust Management）旗下4檔主動式ETF也因同樣原因下市。這類案例持續引發討論：追求超額報酬的運用方式，與維持商品定位的規範之間可能出現衝突。

維持上市的門檻，原本是為了避免投資人持有的ETF實際運用方式與商品說明不符。但也有意見認為，主動式ETF若被要求與比較指數走勢貼近，追求超額報酬的操作空間恐將受限。

「TIME美國股息道瓊主動」ETF將於18日停止交易，19日正式下市，解約償還金預計21日支付。

查證來源：Yonhap News Agency原文報導（https://www.yna.co.kr/view/AKR20260814093600008）、韓國交易所（KRX）KIND公告（https://kind.krx.co.kr/external/2026/06/17/000010/20260617000019/68663.htm）、TIME ETF商品頁面（https://timeetf.co.kr/m11_view.php?cate=&idx=18）