5000億美元AI融資計畫 輝達GPU抵押價值受考驗

輝達(NVDA)正在推動一項全新金融平台，目標是從第三方投資人手中募集超過5000億美元（約新台幣16兆元）資金，用於興建人工智慧(AI)資料中心。這項計畫的核心，是把繪圖處理器(GPU)從單純的硬體設備，轉變成能夠抵押融資、產生收益的基礎建設資產。

輝達於8月10日宣布，將與阿波羅(Apollo)、貝萊德(BlackRock)、黑石(Blackstone)、布魯克菲爾德(Brookfield)、高盛(Goldman Sachs)、KKR等六家機構展開策略合作，共同打造一個獨立運作的AI運算金融平台，這項合作仍須完成最終協議簽署。

輝達表示，公司旗下運算設備具備低代幣成本、高獲利能力、長使用壽命，加上CUDA生態系加持，屬於「值得投資」的資產。換句話說，原本用於AI模型訓練與推論的晶片與系統，如今被包裝成金融機構能夠評估、投資的長期基礎設施。

輝達創辦人暨執行長黃仁勳(Jensen Huang)在新聞稿中表示：「我們一開始只是製造晶片，如今我們正在協助打造一種全新、能夠創造生產力並值得投資的基礎設施資產類別——AI工廠。」這句話顯示，輝達的角色正從半導體供應商，擴大為AI基礎設施融資架構的設計者。

「AI工廠」指的是結合GPU、網路與軟體，用來處理大規模AI訓練與推論的運算基礎設施。過去這類資料中心擴建多由大型科技公司與雲端業者自行出資，如今輝達的構想更像是把金融機構的資金導入獨立平台，藉此分散設備投資的資金壓力。

科技媒體TechCrunch解讀，這項計畫是為了延緩舊款GPU貶值的速度。隨著新一代GPU不斷推出，既有設備的抵押價值可能下滑；但若能建立長期租賃與轉售機制，金融機構願意投入資金支持AI資料中心的理由就會更充分。

不過，輝達官方公告並未提及二手GPU的保值機制或具體保值比例。《華爾街日報》(WSJ)報導，黃仁勳曾針對部分交易提及殘值支持措施，某些情況下最多可支撐專案成本的25%。

所謂「殘值」，是指設備使用一段時間後仍保留的經濟價值。在資料中心融資領域，伺服器與晶片能出租或轉售多久，直接關係到貸款能否順利回收，因此GPU的實際使用壽命，是這套模式能否成立的關鍵變數。

這股AI基礎設施金融熱潮，同時牽動資料中心與記憶體供應鏈。輝達7月24日曾在另一項發表中，公開與SK集團(SK Group)價值超過5000億美元的AI工廠暨次世代記憶體合作構想。

同一天公布的NAVER與布魯克菲爾德合作案，則包含輝達對NAVER的10億美元（約新台幣320億元）投資計畫，以及布魯克菲爾德最高90億美元（約新台幣2880億元）的籌資計畫。本刊此前已報導，NAVER已從輝達與布魯克菲爾德手中取得規模達100億美元的投資。

這兩項合作與8月10日發表的5000億美元金融平台屬於不同案件。SK集團案聚焦AI工廠與記憶體供應合作，NAVER案則是以世宗資料中心為基礎的AI工廠擴建計畫，簽約主體與資金結構皆不相同。

把AI基礎設施接軌資本市場的做法，並非輝達獨有。博通(AVGO)、阿波羅、黑石在6月已宣布一項規模超過20GW的全球AI布建平台，KKR也與Vistra(VST)共同成立一家規模超過100億美元（約新台幣3200億元）的AI基礎設施公司。

Google也一直善用自家AI晶片與資料中心融資結合的模式。本刊此前報導，Google正運用規模438億美元（約新台幣1.4兆元）的資料中心租賃保證機制。

市場反應不一。財經媒體MarketWatch報導，消息公布後Alphabet(GOOGL)股價承壓；但也有分析師解讀，這項合作有助於輝達降低直接融資負擔，同時強化CUDA生態系的影響力。

另一方面，風險則集中在殘值評估。若AI需求降溫，或新一代晶片汰換速度加快，既有GPU的抵押價值可能下滑，屆時金融機構原本預期的資金回收結構也可能受到影響。

目前輝達正式證實的範圍，僅止於推動一項募集逾5000億美元第三方資金的金融平台，以及與六家金融機構達成策略合作。至於個別平台的資金分配、動用時程，以及輝達本身實際承擔的風險上限，官方尚未公開。