思科(CSCO)AI基礎設施訂單衝上93億美元 市場緊盯營收轉換速度

思科系統（Cisco Systems，CSCO）在2026財年第四季財報中，確認「人工智慧（AI）基礎設施訂單」金額達到93億美元。市場焦點正從「能否達成訂單目標」轉向「訂單轉換為實際營收與獲利的速度」。

根據華爾街日報（The Wall Street Journal）報導，思科於12日（美東時間）收盤後公布，2026財年第四季營收為172億5000萬美元，調整後每股盈餘（EPS）為1.22美元。淨利達38億6000萬美元，較去年同期的25億5000萬美元成長。

這份財報優於市場預期。財報公布前，市場共識預估調整後EPS為1.17美元，營收約168億3000萬美元。產品營收年增24%，服務營收則持平。

AI基礎設施訂單在第四季新增40億美元，使全年累計訂單達到93億美元，略高於思科在5月公布2026財年第三季財報時設定的90億美元目標。

思科當時將AI基礎設施訂單目標從50億美元上調至90億美元，同時把AI基礎設施營收目標從30億美元上調至40億美元。此次公布顯示訂單目標已經達成，但「訂單」與營收認列之間仍存在時間差。

「訂單」較接近客戶需求已透過合約確認的意思，實際營收則依產品交付、安裝與會計認列時點分批入帳。換言之，93億美元的AI基礎設施訂單，不會在同一期間內立即轉換為等量的營收或獲利。

這一點對亞洲投資人同樣重要。美國大型科技股的AI投資，往往透過輝達（Nvidia，NVDA）、伺服器廠商與網路設備企業的財報獲得驗證。思科訂單成長，被視為資料中心交換器與網路設備需求持續存在的指標。

思科同時公布2027財年營收指引為722億至734億美元，調整後EPS指引為5.05至5.11美元。第一季指引為營收180億至182億美元，EPS 1.32至1.34美元。實際成績仍取決於後續訂單履行速度與成本結構變化。

市場反應則出現分歧。MarketWatch報導，思科股價在財報公布後盤後交易一度下跌4%。《Investor's Business Daily》則指跌幅約在3%左右。

儘管財報與展望均優於預期，股價仍走跌，市場報導普遍指向「毛利率下滑」。第四季調整後毛利率為66.3%，低於去年同期的68.4%。評論指出，即使AI基礎設施需求持續擴大，設備供應成本與產品組合變化，仍可能牽動獲利能力。

思科第三季財報也是這波趨勢的背景。當時整體產品訂單年增35%，即使排除超大規模資料中心業者（hyperscaler），增幅仍達19%。網路產品訂單成長超過50%。

校園網路（Campus Networking）與資料中心交換（Data Center Switching）訂單也分別成長逾25%與逾40%。這顯示驅動力不只是AI需求，傳統網路汰換需求與大型雲端業者的基礎設施投資同時發揮作用。

超大規模資料中心業者（hyperscaler）指營運大規模資料中心與雲端基礎設施的大型科技公司。這些企業的AI投資週期會直接影響網路設備廠商的營收。不過客戶群若過度集中在少數大型業者，一旦對方調整資本支出，訂單波動風險也可能隨之升高。

本社先前報導，思科全年AI訂單達93億美元、超越目標。這次財報等於用實際訂單數字，驗證了先前上調的訂單目標。不過在判斷是否值得再次報導時，需要與先前「財報公布後盤後股價下跌」的報導做出區隔，聚焦在訂單轉換為營收的過程與毛利率走勢。

接下來需要持續觀察的重點，是訂單餘額轉換為營收的速度，以及設備供應成本與毛利率壓力能被吸收到什麼程度。思科提出的下一個檢驗指標，是2027財年第一季180億至182億美元的營收指引。

查證來源：WSJ、MarketWatch、思科2026年第三季財報公告、Investor's Business Daily