AI基礎設施長期承諾達2.6兆美元 雲端巨頭資本負擔擴大

Alphabet（$GOOGL）、微軟（Microsoft，$MSFT）、亞馬遜（Amazon，$AMZN）、Meta（$META）、甲骨文（Oracle，$ORCL）等大型雲端業者，其AI基礎設施相關的長期支出承諾金額已累計達2兆6000億美元。隨著資料中心租賃與設備、服務採購合約不斷增加，AI投資規模正從單一年度資本支出，擴大為長期性的資本負擔。

市場分析機構Kobeissi Letter於11日公布的分析指出，這些超大規模雲端業者（hyperscaler）未來須負擔的資料中心租賃費用，加上設備與服務採購金額，合計已達上述規模。這項統計涵蓋尚未啟動的資料中心與電力基礎設施租賃合約，以及已經簽署的設備、服務採購合約。

所謂超大規模雲端業者，指的是營運大型資料中心與雲端基礎設施的超大型業者。AI模型的訓練與推論不僅需要運算設備，還需要資料中心、電力與網路資源，因此相關合約往往橫跨數年才會逐步履行。

這次統計凸顯的重點在於，AI基礎設施投資的範圍已經擴大到單靠年度資本支出難以完整說明的程度。Kobeissi Letter指出，相當比例的長期承諾並未直接以負債形式列入財務報表本文，而是僅在附註中局部揭露，實際資本負擔恐怕被低估。

就個別公司而言，Alphabet（$GOOGL）的承諾規模最大。未來採購承諾金額為8110億美元，尚未啟動的資料中心租賃義務則為850億美元。

兩項合計，Alphabet的長期支出承諾達到8960億美元，其中設備與服務採購承諾占整體負擔的絕大部分。

甲骨文（Oracle，$ORCL）的結構則與Alphabet不同。採購承諾金額為320億美元，但尚未啟動的資料中心租賃承諾高達2600億美元，是相關企業中金額最高者。

甲骨文合計的未來資本義務為2920億美元。由於整體承諾中資料中心租賃占比偏高，未來設施使用相關的長期負擔格外突出。

FactSet Insight在7月發布的報告中預估，Alphabet、亞馬遜（Amazon，$AMZN）、Meta（$META）、微軟（Microsoft，$MSFT）與甲骨文（Oracle，$ORCL）在2026財年的合計資本支出，將超過6900億美元。這意味著，唯有同時檢視年度資本支出與長期承諾，才能掌握AI基礎設施擴張所需的實際資金規模。

FactSet說明，這些企業正逐漸擺脫過去主要依賴營運現金流的投資方式，轉而同時運用發行債券、股權融資與大規模租賃等手段。這反映出AI基礎設施支出的速度已超過企業內部現金創造的規模，外部資金與長期合約的角色因而日益吃重。

投資重心也正從資料中心建築本身，逐漸擴大到運算設備、電力與網路領域。FactSet預估，2026年運算相關投資將達到3800億美元。

高頻寬記憶體（HBM）需求上升與伺服器設備價格走高，也被列為推升投資金額的因素之一，這與稍早市場預期AI基礎設施投資可望支撐DRAM與HBM需求的觀察相呼應。

韓國國內也在推動將AI資料中心與電力、能源基礎設施合併支援的投資計畫，顯示AI基礎設施的競爭已不只侷限於晶片取得，而是進一步擴大到電網、散熱與資料中心營運等整體基礎環節。

不過，這次統計並未顯示與加密貨幣市場之間的直接關聯。與其說會影響比特幣（Bitcoin，BTC）或以太幣（Ethereum，ETH）的價格，這份資料更適合視為反映半導體、電力與雲端產業長期資金需求的參考指標。

查證來源：Odaily、FactSet Insight、Barron's