美光目標價砍18%　花旗維持買進評等

花旗集團(C)將美光科技(MU)的12個月目標價，從1400美元下修18%至1150美元，但維持「買進」投資評等不變。

根據 Watcher.Guru 10日報導，花旗分析師阿提夫·馬利克（Atif Malik）在客戶報告中提出這項目標價調整，主要反映對DRAM與NAND價格漲勢能否延續的保守看法，而非AI記憶體需求本身出現疑慮。

花旗在估算目標價時，將「本益比」（PER）倍數從原先預估2027年獲利的10倍下修至8倍，報告指出，記憶體同業近期獲利表現分歧，是下修倍數的主要依據。

花旗同時將美光2027與2028會計年度的獲利預估分別下調1%與2%，並分析指出，隨著記憶體訂價能力減弱，毛利率可能從80%中段滑落至70%中段。

馬利克在報告中表示：「基本上，我們預期DRAM與NAND價格將在未來四季逐季放緩，並於明年第二季觸頂。」他認為，即使目前的價格強勢延續，漲幅也可能逐漸收斂。

本益比是股價除以每股盈餘計算而得的指標，反映市場對企業預期獲利願意給予多高的估值。即使獲利預估不變，只要估值倍數下修，換算出的目標價也會隨之下降。

中國記憶體廠擴產也被列為風險因素之一。花旗評估，由長江存儲(YMTC)與長鑫存儲(CXMT)帶動的中國本土產能擴張，可能對全球記憶體價格造成壓力。

馬利克指出：「NAND與DRAM市場中的中國競爭與產能擴張，是我們投資邏輯中最大的風險。」這意味著，即使高階AI記憶體需求增加，一般型記憶體供給擴大仍可能左右整體價格走勢。

即使美國出口管制限制中國製記憶體銷往美國市場，一旦相關產能轉向歐洲等其他地區，全球價格競爭恐將更趨激烈。此前，CXMT擴產疑慮也曾被視為包括美光在內記憶體類股的股價波動因素之一。

美光目前透過長期客戶價格合約，已鎖定約40%的DRAM位元出貨量。市場消息並指出，美光與SK海力士、三星電子的HBM與DRAM產能，實際上訂單已幾乎排至2027年底。

美光近期財報則呈現成長態勢。2026會計年度第3季營收達414.6億美元，優於前一季的238.6億美元，也高於去年同期的93億美元。

非公認會計原則（Non-GAAP）稀釋每股盈餘為25.11美元，超越市場預期的21.39美元。美光同時預告，2026會計年度第4季營收展望約落在500億美元左右。

第4季非公認會計原則稀釋每股盈餘展望則介於30至32美元。美光並公布HBM4已開始大量出貨，AI伺服器用記憶體營收同步成長。

花旗上一季末揭露的持股報告顯示，其持有的美光股數較前一季增加11.29%，達約530萬股。不過13F持股報告僅揭露季末當下的持股狀況，無法反映申報後的買賣動作與目前實際持股規模。