新興市場本益比10.35倍 僅達MSCI世界指數55%

「新興市場」股票的預估本益比已降至全球股票水準的約55%，與美股相比的另一項統計則顯示約58%的水準，凸顯新興市場與已開發市場之間的估值落差持續存在。

根據MSCI的資料，於7月31日，MSCI新興市場指數的預估本益比為10.35倍，低於MSCI世界指數的18.76倍，換算下來新興市場指數的預估本益比僅為MSCI世界指數的約55%。

股價淨值比（P/BV）方面也出現落差，新興市場為2.45倍，MSCI世界指數則為4.13倍。同一日的現值本益比方面，新興市場為17.72倍，MSCI世界指數為24.25倍。

所謂「預估本益比」，是以未來預期獲利為基準，衡量股價相對於獲利的倍數，數值越低通常代表相對預期獲利股價越便宜，但若獲利預期本身遭下修，本益比也會隨之變動。

道奇考克斯（Dodge & Cox）在7月的資料中，將新興市場股票與標普500指數的預估本益比分別列為11.7倍與20.2倍，換算下來新興市場股票的交易價位約為美股的58%。

道奇考克斯指出，新興市場與已開發市場之間的相對估值，落在2003年6月至2026年6月月度觀測值中的後5個百分位區間，換言之，以歷史標準來看，目前的折價幅度算是相當大的。

要縮小這樣的估值落差，第一個條件在於「美元走勢」。景順投信在2月公布的新興市場分析報告中預期，若美元弱勢持續數年，將有利於支撐新興市場股票與債券的相對表現。

美元走弱能減輕以美元計價債務的償還負擔，也有助於資金流入新興市場貨幣與資產；相反地，美元走強與美國利率上升，則會對新興市場貨幣與股市構成壓力。

獲利表現同樣是重新評價的前提。道富銀行在2026年第1季新興市場展望報告中指出，新興市場股票在2025年上漲33.6%，超越標普500指數的17%與MSCI世界指數的21%。

道富銀行在同一份報告中預估，2026年新興市場企業的每股盈餘（EPS）成長率將超過20%。低估值要真正轉化為重新評價，仍需這樣的獲利成長預期獲得實際業績驗證。

對台灣投資人而言，比起新興市場整體表現，台灣與韓國的AI半導體供應鏈占比才是更直接的變數。MSCI新興市場指數的前段成分股中，即包含台灣的台積電(2330)，以及南韓的三星電子(005930)與SK海力士(000660)。

道奇考克斯評估，新興市場企業在AI基礎建設的半導體、記憶體與晶圓代工供應鏈中占有一席之地；不過對特定國家與產業的高度集中，也可能在AI設備投資前景動搖時放大指數波動。

先前也持續有聲音警告AI相關股票過熱，指出即便技術持續進步，相關企業的獲利與股價未必會朝同一方向移動。

謹慎的看法也隨之浮現。路透社報導，滙豐銀行於7月8日以亞洲市場波動及AI支出放緩疑慮為由，撤回對新興市場股票的「加碼」評等。

同一篇報導指出，MSCI新興亞洲股票指數下跌逾2%，南韓KOSPI指數單日重挫5.35%。新興市場股票目前雖以低於美股與已開發市場的倍數交易，但這樣的折價幅度能否縮小,仍取決於美元走勢、美國利率、AI設備投資動向，以及台灣、南韓半導體企業的實際獲利表現。