3200億美元穩定幣收益規範惹議 修法討論升溫

規模達3200億美元的穩定幣市場，能否提供利息或類似獎勵，已成為《數位資產市場明晰法》（Digital Asset Market Clarity Act，簡稱明晰法）修法討論中的核心爭議之一。

美國參議院銀行委員會表示，於5月14日以15票贊成、9票反對的結果，通過了法案編號H.R. 3633、正式名稱為《2025年數位資產市場明晰法》（Digital Asset Market Clarity Act of 2025）的法案。這是一部整理數位資產市場監管歸屬與交易規則的市場結構法案。

明晰法本身並非專為穩定幣量身打造的法案，但在審議過程中，穩定幣發行機構與獎勵計畫該歸入哪一套金融監管架構，逐漸成為討論焦點。

爭議核心在於，是否只允許受存款監理的金融機構發行具支付功能的穩定幣。Pat Toomey（帕特·圖米）前美國參議員曾於2022年提出《穩定幣信託法》（Stablecoin TRUST Act），主張應開放非銀行機構也能發行穩定幣。

圖米在當時的參議院銀行委員會資料中表示：“不應該讓既有的既得利益者占到便宜。”他的意思是，若只准許領有銀行執照的機構發行穩定幣，恐將壓縮市場競爭。

根據聯準會（Federal Reserve）5月發布的金融穩定報告，穩定幣資產規模從2025年7月到同年底成長16%，來到3200億美元。聯準會在報告中指出，穩定幣目前主要用於加密貨幣交易，且市場高度集中在兩家大型發行商手中。

銀行業則主張，若穩定幣提供利息或類似獎勵，恐將導致存款外流。美國銀行家協會（American Bankers Association）、銀行政策研究所（Bank Policy Institute）與消費者銀行家協會（Consumer Bankers Association）於5月4日發布聯合聲明指出，明晰法當中涉及穩定幣收益的條文，尚未達到應有的監管目標。

這些團體認為，交易所會員回饋或長期持有獎勵，實質上可能發揮與利息相同的作用，因此要求強化相關條文。他們的邏輯是，若穩定幣獎勵與銀行存款形成競爭，可能會排擠原本用於地方及企業放款的資金。

另一方則提出不同看法，認為若全面禁止穩定幣提供獎勵，反而會削弱消費者權益與市場競爭。白宮經濟顧問委員會（Council of Economic Advisers）在4月8日發布的研究中指出，GENIUS法案雖禁止發行商直接提供利息或收益，但並未明確封堵透過第三方或關係企業提供類利息商品的管道。

白宮經濟顧問委員會分析，明晰法的部分修正版本可能會堵住這條管道。最終條文究竟只規範發行商的直接獎勵，還是連交易所與關係企業的獎勵計畫也一併納管，將是左右雙方利益的關鍵分歧點。

Cynthia Lummis（辛西亞·魯米斯）美國參議員於7月22日公布了整合銀行委員會與農業委員會工作成果的明晰法修正案。本社此前已報導，明晰法審議啟動同意案與公職人員倫理條款相關爭論持續延燒。

在南韓市場，以美元計價的穩定幣與去中心化金融（DeFi）產品設計密切相關。最終法案如何劃分穩定幣獎勵與存款利息，將牽動交易所回饋、穩定幣存款商品與支付型代幣模式所適用的監管範圍。

明晰法具體的審議時程目前尚未確定，市場實際適用範圍仍須視最終條文與監管機關的施行細則而定。