貝萊德BRSRV獲AAAm評級，許可制鏈上準備金結構設計

貝萊德(BlackRock，代號BLK)旗下代幣化政府貨幣市場基金BRSRV，設計為投資短期美國公債等資產，同時將股份的持有與移轉紀錄留存於區塊鏈上的「許可制」商品。這款產品貼近市場對穩定幣準備金以受監管基金結構管理的需求。

WuBlockchain於5日（當地時間）報導，標準普爾全球評級（S&P Global Ratings）已授予貝萊德每日再投資穩定幣準備金工具（BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle，簡稱BRSRV）最高等級的本金穩定性評級「AAAm」。評級依據包括投資資產與交易對手的信用品質、到期結構，以及維持資產淨值穩定的能力。

不過，標普該份評級報告原文目前無法透過公開搜尋確認。評級授予事實與評級依據，皆以WuBlockchain的報導為準。

根據美國證券交易委員會（SEC）資料，BRSRV已於5月8日提交的貝萊德基金註冊文件中，被列為新增系列。這是一檔以維持每股淨值（NAV）1.00美元為目標的政府貨幣市場基金。

該基金設計為將總資產投資於現金，以及到期日在93天以內的美國公債、國庫證券，還有以美國公債為擔保的隔夜附買回協議。基金結構須符合1940年投資公司法第2a-7條規範。

本刊先前曾報導BRSRV獲授予最高本金穩定性評級的消息，當時已提及這項鏈上準備金商品。此次結構顯示，「鏈上」並非套用在投資資產本身，而是套用在基金股份的持有與移轉紀錄方式上。

BRSRV的鏈上股份，紀錄於一套與公開區塊鏈連結的許可制系統中。Securitize Transfer Agent負責管理正式股東名冊，區塊鏈紀錄與鏈下登記資訊同步運作。

投資人的錢包須先完成註冊與身分驗證，才能列入白名單。未註冊錢包之間的移轉可能受到限制，這與任何人皆可自由持有、傳輸的公開加密貨幣代幣有所不同。

貝萊德在現金管理相關資料中，將穩定幣描述為連結傳統金融與數位基礎設施的工具，並指出穩定幣準備金通常以現金與短期商品等流動資產作為支撐。

評論：BRSRV可視為貝萊德將政府貨幣市場基金與代幣化紀錄方式結合，回應市場對穩定幣準備金管理需求所推出的商品。

需留意的是，BRSRV的AAAm評級，與標普對穩定幣穩定性的評估屬於不同體系。後者並非信用評級，而是以1到5分評估穩定幣維持法定貨幣掛鉤能力的分級制度。

在2026年公開名單中，全球美元(USDG)、USD Coin(USDC)、Paxos美元(USDP)獲評第2級「強」；泰達幣(USDT)、TrueUSD(TUSD)、Ethena USDe(USDe)則被列為第5級「弱」。

SEC註冊文件亦註明，文件所載資訊尚未齊全，內容可能變更。該證券並未經SEC核准或不核准，基金股份也不受存款保險或銀行保證保障，存在虧損可能性。