SK海力士(000660)營業利益增557.2% 股價盤中一度重挫近20%

SK海力士(SK hynix, 000660)29日公布2026年第二季營業利益年增557.2%、達60兆5426億韓元，股價卻在盤中一度重挫近20%。即使寫下史上最高業績，實際數字仍低於市場預期，加上「AI半導體」估值壓力與中國DRAM追趕疑慮升溫，賣壓迅速擴大。

SK海力士第二季初步業績顯示，營收為79兆3187億韓元，營業利益60兆5426億韓元，淨利93兆9226億韓元。與去年同期相比，營收增加256.8%，營業利益增加557.2%。AI伺服器用高效能記憶體需求與價格上漲，是推動獲利跳升的主因。

第二季營業利益率達76%，較前一季上升4.8個百分點，也高於台積電(TSMC, TSM)第二季60.3%的營業利益率。上半年累計營收為131兆8950億韓元，營業利益98兆1529億韓元，這也是SK海力士半年度營收首次突破100兆韓元。

淨利大幅高於營業利益，也引發市場關注。第二季淨利率達118%。其中，投資資產相關損益63兆2700億韓元被列入其他營業外收益，形成本業獲利加上投資資產評價損益的結構。

問題在於市場預期已被墊高。金融資訊業者聯合Infomax（Yonhap Infomax）彙整的SK海力士第二季營業利益預估值為63兆5526億韓元，實際數字低於預估4.7%。部分市場預期甚至已上修至營收84兆韓元、營業利益64兆韓元左右。

股價反應相當劇烈。SK海力士在正式開盤前的盤外交易下跌7%，盤中一度跌近20%。下午2時24分，股價跌10.65%至138萬5000韓元，收盤則約為140萬1000韓元，下跌9.6%。

韓國交易所資料顯示，韓國綜合股價指數(KOSPI)盤中一度重挫11.14%至5352.64，跌破6000點。KOSPI與KOSDAQ連續兩天觸發熔斷機制，兩大市場連續2個交易日同步熔斷為首次出現。兩市合計市值從27日的5958兆8498億韓元降至29日的5037兆8349億韓元，短短兩天蒸發921兆149億韓元。

海外半導體股也同步走弱。費城半導體指數下跌4.49%，美光科技(Micron Technology, MU)下跌8.85%，超微(AMD)下跌8.15%，威騰電子(Western Digital, WDC)下跌6.91%。財報發布前，半導體產業的不確定性已經升溫；SK海力士公布業績後，這股壓力進一步擴散。

中國變數也成為市場壓力來源。長鑫存儲技術（ChangXin Memory Technologies, CXMT）27日上市首日股價大漲472%。深紫外線(DUV)曝光設備自主開發消息同步發酵，使市場擔心中國業者在DRAM市場的追趕速度可能加快。不過，也有觀點指出，CXMT以發行價計算的本益比(PER)高達80倍，市場期待可能過度。

證券業也開始下修目標。未來資產證券29日將SK海力士目標價從420萬韓元下調至280萬韓元，降幅33%。該機構認為，近期股價修正相較基本面過於劇烈，但仍反映CXMT上市與整體產業股價下跌因素，投資評等維持「買進」。

SK海力士則強調高頻寬記憶體(HBM)市場的進入門檻。公司在法說會中說明，量產良率、品質與穩定供應能力是其競爭力。目前主力產品HBM3E方面，CXMT被認為要到明年以後才會進入正式量產；相較之下，韓國業者已進入第6代HBM4供應與第7代HBM4E樣品出貨階段。

下半年觀察重點將落在HBM4出貨擴大，以及1c奈米基礎一般DRAM出貨。SK海力士預期，下半年位元成長率將高於上半年，產品組合改善也可能對平均銷售價格帶來正面作用。

評論：這次急跌更像是市場期待與估值之間的碰撞，而非單純的業績轉弱。即使營業利益年增557.2%，只要低於已被拉高的共識，股價仍可能承壓。接下來，HBM4出貨與AI基礎設施投資動能，將成為市場重新評估SK海力士與半導體類股的重要依據。