美參院推 CLARITY 法案折衷版：禁穩定幣利息、劃清存款邊界 業界促加速立法

根據 Bloomberg 的報導，於 3 日（當地時間）美國聯邦參議院公開一份圍繞「*穩定幣*(*Stablecoin*) *利息禁止*」為核心內容的數位資產法案折衷版本，立即引發加密貨幣業界要求「*加速審議*」的呼聲。隨著「*市場結構明確化*」的最大爭點初步獲得共識，外界關注立法進程是否將明顯提速。

這份名為「*數位資產市場明確化法案(CLARITY Act)*」的折衷文本，由共和黨籍參議員 *湯姆·提利斯*(Tom Tillis) 與民主黨籍參議員 *安潔拉·阿爾斯布魯克斯*(Angela Alsobrooks) 於 3 日共同提出。合議內容的核心，是禁止就穩定幣持有餘額支付與「*銀行存款在經濟與功能上實質類似*」的利息或收益。換言之，任何將穩定幣餘額視作類似銀行存款、按餘額給付固定或可預期回報的「*利息型產品*」，未來在美國監管框架下都將被明確禁止。

不過，法案同時保留了一定彈性。若是基於「*實際交易或活動*」所設計的獎勵計畫，且可被認定為與「*正當活動(bona fide activities)*」相連結，則可作為例外予以允許。依據折衷文本，美國財政部與商品期貨交易委員會(CFTC) 將需在法案生效後一年內，制定與「正當活動獎勵」相關的具體細則，界定何種類型的回饋可在新規下合法存在。

評論：此一設計實際上在「*存款類利息*」與「*行為激勵型獎勵*」之間畫出明確防火牆，試圖同時回應銀行業對「*存款外流*」的疑慮，以及加密產業對「*創新空間*」的需求。

業界對這項折衷版本的反應可說是「*歡迎中帶憂*」。*區塊鏈協會*執行長 *Summer Mersinger* 表示，監管「*長期不確定*」只會讓人才與資本持續外流到海外，因此她將這次折衷視為「*朝正確方向邁出的一步*」。在她看來，只要「*法規邊界*」被清楚劃定，合規業者反而更有條件擴大在美國的布局。

但並非所有業界人士都對內容滿意。*加密創新委員會*執行長 *金志勳* 指出，這份折衷案的文字範圍，比去年提出的「*GENIUS 法案*」更為廣泛。他說明，過去的版本主要將規制對象限縮在「*穩定幣發行方*」，而本次折衷案則將監管觸角延伸至「*整體數位資產市場參與者*」，包括交易平台、錢包服務提供者乃至其他中介機構等，都可能被納入新框架。

金志勳並不認同「穩定幣會引發銀行存款大規模外流」的論點，但他同時強調，考量到美國在「*全球加密市場*」的領導地位，「*盡快啟動並完成法案審議*」仍相當關鍵。他認為，真正的風險並非來自穩定幣本身，而是美國若遲遲無法提供清晰規則，將使創新與交易量持續向其他司法管轄區流失。

在具體企業層面，*Circle* 與 *Coinbase(COIN)* 等龍頭公司則明確表態支持「*立法加速*」。*Circle* 策略長 *Dante Disparte* 對折衷案給予「*全面支持*」，並稱之為「*具有實質意義的進展*」。他特別提到，穩定幣 *USDC* 目前已在「*跨境支付*」、「*資本市場抵押品*」等場景快速成長，因此市場迫切需要一套「*可預期且具操作性的監管框架*」，以支撐未來擴張。

*Coinbase* 執行長 *布萊恩·阿姆斯特朗*(Brian Armstrong) 也在文本公開後第一時間呼籲「*應立即進入正式審議程序*」。*Coinbase* 首席法務長 *Paul Grewal* 補充指出，折衷案保留了「*以平台內實際活動為基礎*」的獎勵機制，某種程度上也呼應了銀行業對「*功能區隔*」的要求。他認為，這顯示監管機構並非要「一刀切」禁止所有收益產品，而是將「*單純持有產生利息*」與「*使用行為產生回饋*」明確切開。

儘管如此，業界普遍預期，未來的獎勵設計將被迫調整。過去依賴「*單純持有穩定幣即可獲得利息*」的「*利息型模式*」，恐將難以為繼。相對地，圍繞實際用途、交易頻率或生態參與程度所設計的「*活動型獎勵模式*」，將成為主流選項。這也意味著，穩定幣產品將從「*類存款工具*」加速轉向「*支付與應用導向*」的設計思路。

在立法程序上，美國參議院銀行委員會今年 1 月曾一度延後相關法案的審議，顯示內部對細節仍存在歧見。即便目前仍有部分條文尚未達成最終共識，但由於「*穩定幣利息條款*」一直被視為談判中最大的絆腳石之一，外界預期，隨著此關鍵爭點初步解決，後續立法進度有望明顯加快。

評論：若「*CLARITY 法案*」最終成形，將成為美國在「*數位資產市場結構*」上的重要基石。其核心影響在於，讓穩定幣在法律上更接近「*支付與結算工具*」，而非「*高收益存款替代品*」，這對銀行體系穩定與 DeFi 生態發展都將帶來深遠後果。

整體而言，本次折衷案被視為一場關乎「*美國數位資產主導權*」的關鍵考驗。若監管路徑能在「*保護投資人與金融穩定*」與「*維持創新競爭力*」之間找到平衡，美國有望吸引更多「*全球資本與企業*」回流，進一步鞏固其在加密貨幣與區塊鏈領域的領先地位。反之，若規範最終過於嚴苛或持續延宕，則可能加速歐盟、新加坡、阿聯等地在「*數位資產監管友善度*」上的相對優勢。