美國「數位資產市場明確性法案」兩週關鍵期將至　Ripple 執行長：通過機率不低但加密貨幣市場勿過度樂觀

美國聯邦參議院正在推進的「數位資產市場明確性法案」（Digital Asset Market Clarity Act），未來兩週將成為關鍵觀察期。瑞波幣(XRP)母公司 Ripple 執行長布萊德·加林豪斯（Brad Garlinghouse）認為，法案通過機率依舊「不低」，但強調目前一切尚未「確定」，市場不宜過度樂觀。此「數位資產」「法案」一旦獲得通過，將為「加密貨幣」與「穩定幣」監管框架提供前所未有的「明確性」。

根據 CoinDesk 於 5 日（當地時間）的報導，加林豪斯在邁阿密舉行的「Consensus 2026」大會上表示，美國參議院對該法案的磋商已進入臨界點。他指出，若在未來兩週內看不到實質進展，法案在本屆國會中闖關成功的可能性將「急劇下滑」。接下來的關鍵步驟，落在參議院「銀行委員會」何時正式安排針對法案的「標記會議（markup）」及相關聽證。

近期參與協商的多位參議員，已就最具爭議的「穩定幣收益（stablecoin yield）」條款達成折衷版本，外界普遍視此為銀行委員會啟動正式審議的重要前提條件。隨著折衷案曝光，支持者認為，法案技術性障礙已部分排除，接下來將進入更明確的政治攻防階段。

此次提出的「穩定幣」收益折衷方案，核心是允許「加密貨幣」企業在一定範圍內提供回饋或獎勵型計畫，但對於與傳統銀行「存款利息」高度類似的「利息型穩定幣帳戶」，則設下明顯限制。設計思路在於：一方面避免「穩定幣」產品全面被視為違規證券或非法存款業務，另一方面也回應銀行業者對於「影子銀行」風險的強烈疑慮。

從「加密產業」的角度，許多業者認為新版本雖不理想，但在現有政治現實下仍屬「可接受範圍」。不過，多個美國大型銀行業遊說團體則公開表示，折衷內容仍「不足以消弭監管落差」，擔心「穩定幣」相關收益產品將侵蝕傳統銀行存款基礎，並帶來系統性風險。

加林豪斯坦言，新方案「並不完美，是妥協的產物」，但他同時強調：「在當前環境下，完美並不實際。與其讓市場長期陷於監管『混亂』，不如先取得基本的『明確性』，再逐步調整。」

「評論」：從產業角度來看，「穩定幣收益」條款是此次法案的關鍵風險點。若限制過嚴，「穩定幣」創新將被迫轉移海外；若過於寬鬆，又會加劇銀行體系對該法案的阻力，使整體立法進度再度卡關。

在制度設計層面，加林豪斯特別點出，「數位資產市場明確性法案」真正重要之處，在於將現任美國證券交易委員會（SEC）的監管方針「寫進法律」。目前 SEC 由主席保羅·艾金斯（Paul Atkins）領導，被外界視為相對「親加密」的監管班底，相較於前任主席蓋瑞·詹斯勒（Gary Gensler，蓋瑞·詹斯勒）時期的高壓執法，整體路線略為調整。

不過，加林豪斯提醒，若缺乏立法支撐，任何「親加密」或「開放創新」的監管態度，都可能隨著下一任 SEC 主席上任而被迅速推翻。他表示：「我們無法預測下一任主席會採取什麼立場，一切都存在政治風險。唯有透過正式立法，將監管邊界與定義清楚寫入法律，未來才更難被逆轉。」

他強調，此次「法案」如能通過，等同為美國「數位資產」監管架構帶來結構性轉折，而非僅是政府換屆之間的短期政策微調。

在「穩定幣」市場前景方面，加林豪斯預估，全球「穩定幣」總規模可望在 2031 年成長至約「3 兆美元」水準，遠超目前約「3200 億美元」的市場體量，主導者仍以泰達公司發行的 USDT 為主。Ripple 則已於 2024 年推出自家穩定幣 RLUSD，積極切入美元掛鉤「穩定幣」賽道，試圖搶占未來成長空間。

若「數位資產市場明確性法案」最終在參議院闖關成功，市場普遍預期，「穩定幣」及「數位資產」整體將迎來更高層級的制度性「明確性」，包括資產分類標準、註冊流程與合規義務等，都將獲得具體界定。這將有助於降低監管風險溢價，吸引更多「機構投資人」與「傳統金融」參與，推動新型金融商品與「代幣化」服務加速落地。

相反地，若在未來兩週內未能推進至銀行委員會正式「markup」程序，法案極可能因選舉與國會時程壓力遭到擱置。屆時，美國「加密貨幣」監管不確定性恐再度升溫，也可能迫使更多「穩定幣」與「鏈上金融」創新轉向監管環境較友善的司法管轄區。

「評論」：在「比特幣(BTC)」、以太幣(ETH) 等主流資產日益被機構視為配置標的的同時，監管能否提供足夠「明確性」，已成為決定美國能否繼續在「數位資產」產業中維持領先地位的關鍵變數。未來兩週，參議院銀行委員會的排程與政治協商結果，將直接左右「法案」走向，也將成為「穩定幣」與廣義「加密市場」密切關注的焦點。