花旗示警：令牌化貨幣若成銀行各自為政孤島　難成全球金融基礎設施升級關鍵

根據 CoinDesk 的報導，於 24 日（當地時間）在美國邁阿密舉行的「Consensus」會議上，*令牌化貨幣*成為焦點議題之一。*令牌化貨幣*被視為金融創新的重要解方，但市場也出現警訊：若各家銀行各自為政、形成封閉島嶼式架構，這項技術恐怕難以發揮真正效益。

花旗集團(C)數位資產負責人 Ryan Rugg（瑞安·拉格）在會中指出，企業客戶需要的並不是某一家銀行獨立運行的「單一銀行代幣」，而是可在多家銀行間運作的「多銀行」環境。他直言，靠一個「花旗代幣」並不足以處理全球資金流動問題。

「評論」：*令牌化貨幣*若只停留在單一銀行內部的效率優化，對跨國企業與全球資本市場的影響將相當有限，難以稱得上真正的金融基礎設施升級。

銀行自建封閉系統　難解跨國企業資金痛點

Rugg 認為，目前各大銀行積極推進的「*令牌化貨幣*」與「*代幣化存款*」策略，正面臨結構性瓶頸。原因在於，多數銀行選擇自行打造平台，並只在自家封閉網路中運行，缺乏跨機構的互聯互通。

對跨國企業而言，這樣的限制尤為明顯。Rugg 指出，大型企業往往在全球多國、跨多家銀行持有數百甚至上千個帳戶，涉及薪資發放、供應鏈付款、投資資金調度等各式資金流。若令牌化系統只能在單一銀行內部運作，實務上很難大幅提升整體資金管理效率。

換言之，單一銀行內部的「*代幣化系統*」雖能在該行內部加速結算，但無法解決企業真正面臨的「跨行、跨境、跨時間」資金運用問題。

企業真正需求：24 小時、即時、可互通

花旗集團過去以企業客戶為對象所做的調查也顯示，客戶需求的核心非常一致：幾乎「一致」希望能實現「24 小時、全年無休的*即時支付*」。這意味著企業已不滿足於傳統營業時間、批次結算的舊模式。

*區塊鏈*被視為滿足這類需求的關鍵技術之一，但它有一項必要前提：不同金融機構之間必須具備「*互通性*」。若各銀行、金融科技公司與加密貨幣業者各自採用不同標準、運行在彼此隔離的網路上，即使皆採用區塊鏈技術，也難以實現真正的即時全球資金流動。

目前花旗集團已搭建自家*令牌化平台*，同時運營一套連結超過 300 家銀行的 24 小時美元清算系統，並已與傳統金融基礎設施對接。以近期匯率估算，1 美元約折合 1,455.30 韓元。不過 Rugg 強調，單靠內部系統升級並不夠，關鍵在於「傳統基礎設施」與「數位系統」能否完成深度整合，並向外延伸到其他機構。

「評論」：企業端的訴求已非常明確——*即時性*與*互通性*。若銀行只在自家系統內部做優化，而缺乏跨機構協作，*令牌化貨幣*的價值將被大幅削弱。

碎片化網路重演舊問題　背離區塊鏈初衷

目前在金融機構、金融科技公司與*加密貨幣*產業之間，正快速形成多條彼此競逐的網路與技術標準。看似百花齊放，卻也帶來風險：原本區塊鏈被寄望用來解決的「系統分散、標準不一、流程冗長」等問題，反而可能在新環境下被重新複製一次。

Rugg 提出的解方是建構「*共同基礎設施*」。也就是由整個產業共同參與與治理，而非由單一銀行或公司壟斷的網路架構。他以國際金融訊息系統 SWIFT（環球同業銀行金融電訊協會）為例，指出 SWIFT 提供的正是一套跨銀行共同使用的通訊標準與網路，令全球銀行之間可以在統一框架下傳遞支付與結算資訊。

Rugg 認為，未來的*令牌化金融*也應朝類似方向演進：在保留各家機構創新的同時，依舊建立一層共用的「互通基礎設施」，以確保不同平台之間可以順暢連結，而非各自孤立。

監管不確定性　大型銀行踩煞車

然而，真正落地推進這類*令牌化貨幣*與*數位資產*服務時，監管面仍是最大的不確定因素之一。多數大型銀行對於在法律與監管框架尚未完全清晰之前，採取相當保守的態度。

Rugg 表示，對於涉及*數位資產*的新服務，「如果沒有 100% 明確獲得允許，我們就不會推行。」此一說法顯示，極高的合規要求與監管風險考量，正成為大型傳統金融機構延後或放緩相關計畫的重要原因。

「評論」：在現行體系下，*監管清晰度*幾乎是大型銀行是否參與*令牌化金融*的「前提條件」。若監管機構無法給出足夠明確的規範，創新很可能被迫停留在小規模試點階段。

三大關鍵：跨行連結、共同標準、監管明確

綜合 Rugg 的觀點與目前產業發展狀況，*令牌化貨幣*若要真正成為金融創新的核心支柱，至少需滿足三項條件：

1. **銀行間連結（*跨行互通*）**：

令牌化系統必須跨越單一銀行邊界，支援多銀行、多地區、多貨幣的資金流轉，才能真正服務跨國企業的複雜需求。

2. **共同標準與基礎設施（*共同網路*）**：

產業需在技術標準、通訊協議及結算規則上形成一定程度的共識，建構類似 SWIFT 的*共同基礎設施*，避免網路碎片化。

3. **監管框架與法律明確性（*監管清晰*）**：

監管機構需對*令牌化存款*、*穩定幣*與其他*數位資產*類別給出清楚定義與規範，讓銀行能在依法合規的前提下推進創新。

在上述條件尚未完全到位、金融網路持續呈現「分割狀態」的情況下，外界對於*令牌化貨幣*的期待，恐怕難以在短期內完全兌現。對目前正在佈局*鏈上結算*與*代幣化資產*的投資人與機構而言，真正值得關注的，將不只是技術本身，而是「誰有能力主導並整合這套新一代共同基礎設施」。