比特幣(BTC)美國買盤降溫：Coinbase 溢價轉負、實現虧損飆近 60 億美元壓力升溫

比特幣(BTC)近期漲勢背後的「美國發買盤」正在明顯降溫，顯示推動行情的關鍵資金來源出現變化。根據鏈上分析機構「詞」CryptoQuant 公布的最新數據，本周「詞」Coinbase 溢價指數(Coinbase Premium)已轉為負值，這是自 4 月初以來首見，為市場情緒與資金流向敲響警鐘。

消息來源：根據 CryptoQuant 數據整理，於 24 日（當地時間）發布。

Coinbase 溢價指數主要衡量美國投資人占比較高的「詞」Coinbase($COIN) 與海外交易所之間的比特幣價格差異，被視為觀察「詞」美國資金流入、流出的一項代表性指標。當溢價維持正值時，通常被解讀為美元資金積極進場；反之轉為負值，則暗示美國投資者買盤減弱，甚至可能傾向賣出。

4 月 8 日至 22 日期間，Coinbase 溢價持續維持正值，同一時間比特幣價格亦由約 6萬6,000 美元（約新台幣 9,735 萬元）一路推升至約 7萬8,000 美元（約新台幣 1 億1,505 萬元）。該溢價指數在 4 月 22 日觸頂後便開始回落，近期進一步跌入負值區間，與先前走勢形成鮮明對比。

這一反轉意味著，美國投資者目前更傾向在相對較低價格進行交易，可能是選擇獲利了結或止損賣出，而非積極追價買進；也可能顯示整體市場參與度下降。對「詞」比特幣(BTC) 短期需求來說，這是明顯降溫訊號。

與此同時，鏈上數據同樣呈現出壓力升高的跡象。「詞」比特幣 7 日實現虧損總額（Realized Loss 7-day Sum）在 4 月 24 日一度升至約 59 億7,000 萬美元（約新台幣 8 兆8,007 億元），顯示市場上短時間內出現大規模虧損賣出。

實現虧損指標反映的是投資人以低於買入成本的價格賣出持幣時，實際落袋的損失金額。當該數值急速放大，通常代表有一批在高位進場的投資者選擇認賠出場。

由於這波高檔實現虧損是在比特幣約 7萬8,000 美元附近出現，意味拋售方多半是在更高價格區間買入的一群人。CryptoQuant 分析師 Axel Adler Jr.（惡瑟·阿德勒 Jr.）推估，這批資金很可能是在 2025 年底至 2026 年初，於 8萬至 9萬5,000 美元區間進場的投資人。對他們而言，4 月的反彈與其說是「再度加碼」，不如說是利用價格回升的「脫身機會」。

評論：這類高位套牢籌碼選擇在反彈時集中出場，雖然短期加劇了拋壓，但從結構上來看，長期有利於清洗浮動籌碼，為後續更健康的漲勢騰出空間。

目前，比特幣價格約在 7萬6,000 美元（約新台幣 1 億1,210 萬元）附近震盪。Coinbase 溢價走弱與實現虧損飆升幾乎同步發生，呈現出「詞」需求降溫與「詞」供給增加同時出現的格局，對短期走勢構成壓力。

不過，市場也開始出現變化信號。自 4 月 24 日觸及高點後，7 日實現虧損總額已開始回落，至 4 月 28 日約降至 47 億美元（約新台幣 6 兆9,325 億元）水準，代表先前集中出現的賣壓正在逐步被市場消化。

接下來，「詞」實現虧損指標的走勢，正成為多數分析師關注的焦點。如果虧損賣壓能持續穩定下降，意味著高位套牢籌碼已大致出清，有利於比特幣重新尋找上攻動能；反之，一旦指標再度放大，可能預示新一輪恐慌性拋售。

評論：從當前數據來看，關鍵不只在於賣壓是否存在，而在於市場吸收這些拋售的「速度」。若消化速度快，短期震盪後仍有機會維持中期多頭架構；若消化遲緩，則比特幣(BTC) 可能在高位區間拉長整理時間，甚至面臨更深一波修正。對投資者而言，持續追蹤 Coinbase 溢價與實現虧損等鏈上指標，有助於掌握美國資金動向與比特幣短期方向。