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川普總統於一年前簽署的「戰略性「加密貨幣」儲備」行政命令，如今交出一份不如市場預期的成績單。外界原先看好美國政府藉由集中管理「數位資產」建立長期戰略部位，但在宏觀環境轉弱、幣價回落的影響下，美國政府持有的「加密貨幣」資產估值在一年內縮水數十億美元，再度引爆「戰略資產」政策是否具備實效的爭論。
美國政府在川普政府上任後不久，即成立工作小組盤點加密政策方向，並對外定調將建立「戰略性比特幣(BTC)準備金」及「美國數位資產儲備庫」兩套架構。儘管華府一度釋出較友善的監管氛圍，但關稅升溫、地緣政治緊張等因素也同步壓抑風險資產表現，連帶使官方儲備的帳面價值明顯波動。值得注意的是，市場觀察指出，政府的代幣持倉數量變化不大，真正左右「成績」的關鍵在於「市場價格」。
根據外媒報導，川普於 3 月 6 日（當地時間）簽署行政命令，正式設立「戰略性「比特幣(BTC)」準備金(Strategic Bitcoin Reserve)」與「美國數位資產儲備庫(U.S. Digital Asset Stockpile)」。前者以「比特幣(BTC)」為單一資產，後者則可納入多種「山寨幣」。在行政命令發布前，川普曾提及「瑞波幣(XRP)」、Solana(SOL)、艾達幣(ADA)等可能被列入儲備範圍，市場當時也因此出現政策利多想像。
不過，這項政策的核心並非「加碼買入」，而是將各機關分散持有的「沒收資產」統一管理。行政命令明確寫道，「數位資產儲備庫」不會在「沒收( forfeiture )程序取得的資產」之外再額外購買其他資產。換言之，政策重點是把原本散落在監管單位與司法體系中的沒收加密資產集中起來，在聯邦層級建立一致的所有權、控管與治理架構，並以此提升「監督」、追蹤與管理的一致性。
然而，爭議也從「透明度」開始浮現。美國政府並未定期公開「比特幣(BTC)準備金」與「數位資產儲備庫」的完整構成與規模，市場只能依賴鏈上資料推估。鏈上分析公司 Arkham Research 透過追蹤疑似與美國政府相關的錢包，推算目前美國政府加密資產總估值約為 223.94 億美元，其中約 220 億美元被認為是「比特幣(BTC)」，其餘可能包括 USD Coin(USDC)、「以太幣(ETH)」、Wrapped Bitcoin(WBTC) 與 BNB 等資產。
更引人注目的是估值回落幅度。Arkham Research 推估川普簽署行政命令當時，美國政府所持加密資產總價值曾超過 300 億美元，如今降至約 220 億美元區間，約下滑 26%。這使得外界開始重新檢視：在不額外買入、僅以沒收資產統籌管理為前提下，「戰略性「加密貨幣」儲備」的政策效益究竟該如何衡量。
白宮則傾向淡化短期價格波動的影響。白宮副發言人庫什·德賽(Kush Desai)對市場疲弱回應指出，自由市場的價格波動不會改變川普政府要在「加密貨幣」與未來尖端科技領域確立美國主導地位的承諾。
從持倉面來看，外界原先期待美國政府會進一步買入「比特幣(BTC)」，尤其在「比特幣(BTC)」支持者圈子中，曾出現「國家級增持」的強烈預期。但一年後的現況是：美國政府的比特幣持有量被推估仍約為 328,272 BTC，並未出現明顯增加。
其他資產方面，Arkham Research 的觀察提到，「以太幣(ETH)」在行政命令發布後一度出現持倉下降跡象，市場猜測可能涉及交易所轉移或錢包調整；但自 2025 年 4 月後，餘額大致維持穩定。穩定幣則出現更大波動，例如 USDt(USDT) 在 2025 年 5 月一度大幅增加，之後又回落。只是由於官方未公開轉移原因與處置細節，外界難以判斷這些變動究竟是「內部搬移」還是「實際出售」，不確定性反而削弱了政策溝通效果，也讓「數位資產儲備庫」是否提升信任度受到質疑。
值得補充的是，該行政命令並未完全禁止政府增加比特幣部位，但附帶「預算中立(budget-neutral)」限制：不得擴大赤字、增加國債或對納稅人加稅。曾被視為白宮 AI 與加密政策核心人物的 David Sacks（大衛·薩克斯）亦公開表示，若各部門能找到不花納稅人一分錢、仍能累積更多「比特幣(BTC)」的方法，就有權這麼做。但截至目前，外界仍未看到被證實的「預算中立」增持策略落地。
「透明度」因此成為下一階段的關鍵考題。Blockworks 共同創辦人 Jason Yanowitz（傑森·亞諾維茲）曾在接受 BBC 訪問時警告，多資產的加密儲備可能對市場造成負面影響；若缺乏清楚框架，資產納入機制可能被質疑具有任意性，進而導致市場扭曲與公信力受損。他並主張透過獨立審計與公開報告，才能降低「特定資產被偏袒」的爭議，並為產業創新提供更穩定的制度環境。
另一方面，「比特幣(BTC)」作為國家或企業財務資產的趨勢仍在擴散。以 Strategy(MSTR) 的操作案例為代表，「數位黃金」敘事推動更多機構思考將比特幣納入資產負債表。BitcoinTreasuries.net 的資料顯示，包含美國、中國、烏克蘭、薩爾瓦多、英國、北韓在內，已有約 10 個國家被統計為持有比特幣的主體。
企業端的風險也在熊市背景下被放大。加密基礎設施與財務公司 BTCS(BTCS) 的首席策略長 Wojciech Kaszycki（沃伊切赫·卡謝茨基）曾向 Cointelegraph 表示，若「比特幣(BTC)」財務持倉型公司長期以低於淨資產價值(NAV)交易，最終可能被具備本業現金流的企業收購，市場將出現更多整併與洗牌。
綜合來看，美國的「戰略性「加密貨幣」儲備」成敗，可能不在於政府是否「持有」資產，而在於以何種原則管理、何種條件處置，以及能否提供可被外界檢驗的透明機制。在高波動的「數位資產」市場中，「規則」與「揭露」將比口號更直接決定政策的可信度，也將成為「比特幣(BTC)」與「數位資產儲備庫」下一輪討論的核心焦點。
評論：若美國政府持續將儲備定位為「沒收資產的集中管理工具」，而非主動的投資或貨幣政策手段，那麼市場對其影響的評估方式也應從「能否推升幣價」轉向「治理是否可驗證」。在缺乏定期披露、獨立審計與清晰處置準則的情況下，即使持倉不變，「戰略儲備」仍可能因資訊不對稱而被放大質疑；反之，一旦建立制度化揭露框架，政策本身就可能成為提升「加密貨幣」市場成熟度的長期基礎建設。
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