Circle 財報超預期：USDC(USDC)流通量年增72%、第四季營收7.7億美元，股價盤初飆逾20%

Circle Internet Group（中文常譯：Circle）在加密市場相對低迷之際，交出一份「超預期」財報，凸顯「穩定幣」需求並未降溫。受惠於美元穩定幣「USDC(USDC)」流通量大增，以及支付網路業務擴張，公司第四季營收與獲利同步走強，股價也在盤初出現明顯拉升。

根據 Circle 於 26 日（當地時間）公布的資料，該公司 2025 年第四季（截至 12 月 31 日）營收達 7.7 億美元，年增 77%。同期間淨利為 1.334 億美元，每股盈餘(EPS)為 0.43 美元，明顯高於市場預期的 EPS 0.16 美元與營收 7.47 億美元。這份成績單反映出，即使整體「加密貨幣」交易情緒不算熱絡，與支付、清算直接相關的「穩定幣」使用仍在擴張。

帶動第四季表現的核心依舊是「USDC」。Circle 表示，至年末 USDC 流通量約 753 億美元，較一年前增加 72%。公司將成長歸因於市場對「美元計價的支付與結算」需求回升，進而推升其主要收入來源。對投資人而言，這也提供了一個觀察角度：穩定幣的成長不完全取決於投機交易熱度，更多時候與跨境支付、資金調度、鏈上結算等實際用途綁定。

不過，若拉長到全年，成本結構仍帶來壓力。Circle 2025 年營收 27 億美元，年增 64%，但全年仍錄得 7,000 萬美元淨損。公司解釋，與 2025 年首次公開募股(IPO)相關的「股票酬勞費用」達 4.24 億美元，是拖累獲利的主因。儘管如此，其全年營業利益仍約 1.57 億美元維持正值，市場因而傾向解讀：若排除一次性費用，公司本業的「基本面」仍具韌性。

財報發布後，市場迅速反映。Circle 股價於 26 日（當地時間）早盤一度上漲逾 20%，觸及約 74 美元附近，顯示資金對「USDC(USDC)」擴張與支付版圖延伸的故事仍買單。

「評論」從 5W1H 來看，誰（Circle）在何時（26 日、第四季財報）於何地（美國市場）做了什麼（繳出超預期成績、擴張支付網路），為何能做到（USDC 流通量成長、支付與清算需求回升、業務拓展），如何延續（機構產品與網路效應、法規明朗化）是這則新聞的主軸；而後續更關鍵的變數，可能不在幣價循環，而在「監管框架」能否持續降低金融機構導入「穩定幣」的摩擦成本。

在業務進展方面，Circle 強調第四季多項指標同步推進。其機構級區塊鏈基礎建設平台 Arc 已推出公開測試網，並稱已有超過 100 家機構參與者加入，正測試建構「代幣化」金融應用。所謂「代幣化」，是將股票、債券、基金等傳統資產以鏈上代幣形式發行與流通，目標是提升結算效率與資產可組合性，近年也成為金融業投入區塊鏈的重要方向。

同時，Circle 也擴大支付版圖。其協助銀行以穩定幣進行跨境交易結算的 Circle Payments Network，參與金融機構增至 55 家，並仍有更多機構處於資格審查與導入流程。這意味著 Circle 的策略不僅是擴大「USDC(USDC)」供給，更希望將自身定位從單一穩定幣發行方，延伸至支付與清算的「基礎層」服務提供者，以分散收入來源並提升護城河。

除美元穩定幣外，非美元計價也出現成長訊號。Circle 指出，其歐元穩定幣「EURC」流通量已達 3.1 億歐元，年增 284%。公司層面將此解讀為歐洲在支付、匯款需求，以及監管制度逐步清晰的共同結果，並為後續跨幣別結算與企業端採用提供想像空間。

在監管面，Circle 也把美國政策環境的轉向視為助力。公司認為，在川普總統領導的政府架構下，針對支付型穩定幣的聯邦框架與發行人監督機制法案「GENIUS Act」通過，有助降低制度不確定性。對發行方而言，一旦規範邊界清楚，銀行與大型機構在合規風險評估上更容易做決策，合作與導入速度也可能提升。

但產業並非全面順風。根據《華爾街日報》(WSJ)報導，另一項市場結構法案「CLARITY Act」仍在推進上遭遇阻力，爭議包含「穩定幣」收益（利息）與獎勵機制等設計，牽動加密產業與銀行體系遊說團體的角力。這也提醒市場：即便「穩定幣」監管向前，整體加密法規的拼圖仍未完成，政策節奏可能影響金融機構參與的廣度與速度。

整體而言，這份財報再次驗證「USDC(USDC)」帶動的成長動能仍在，且 Circle 正把重心放在支付網路與機構產品以擴大應用面。「穩定幣」的下一階段競爭，將更取決於監管落地、銀行端採用與網路效應能否持續擴張；若制度基礎持續完善，USDC 與 Circle Payments Network 的延伸空間也可能同步放大。