微策略(MSTR)擴大優先股STRC發行　加碼配置比特幣(BTC)打造「現金股息版」比特幣資產標的

根據 Bloomberg 的報導，於 13 日（當地時間），企業軟體公司「*詞*微策略(MSTR)」再度加快 *詞*比特幣(BTC) 佈局，準備透過擴大「*詞*永久優先股」發行，穩定籌集長期資金。公司計畫在維持高配息水準與價格穩定區間的前提下，以這類每月「重置」股息的 *詞*月配息優先股來吸引投資者，將募集資金持續投入比特幣買盤。

微策略優先股目前以代號「*詞*STRC」在市場流通。根據公司文件，這檔優先股按年換算約提供 11.25% 殖利率，價格設計大致圍繞 100 美元（約 14 萬 4,630 韓元）附近波動，並採用「每月依市況重置股息」的機制。

微策略執行長 *詞*馮・勒（Phong Le）在接受 Bloomberg 訪問時表示，未來若要再籌措比特幣買入資金，將傾向使用優先股等「*詞*優先資本（preferred capital）」工具，而非增發普通股。評論：這意味公司希望避免稀釋現有股東持股，同時維持足夠火力持續加碼比特幣。

董事會主席 *詞*麥可・塞勒（Michael Saylor）過去多次強調「買進並長期持有」戰略。外媒指出，塞勒再次重申，即便比特幣價格出現大幅回調，公司也不會拋售現有持幣，並計畫「按季」持續增加持倉。評論：這對必須承受股價劇烈波動的股東而言，是一則鎖定長期方向的「信心訊號」，也進一步鞏固微策略作為「比特幣核心資產公司」的市場形象。

此次優先股擴張構想相對直接：

微策略向尋求穩定收益的投資人發行像 STRC 這樣的高股息優先股，將籌得資金用於購入比特幣。藉由不增發普通股、改用獨立優先股融資，公司試圖降低來自「新股供給」對普通股股價的壓力。

報導指出，13 日比特幣現貨價格約在每枚 67,926 美元附近波動，即便處於相對高檔，微策略仍堅持買入節奏。評論：在這種策略下，未來透過優先股募集到的資金，很大機率會直接轉化為新增比特幣持倉。

公司將 STRC 包裝為一種「*詞*緩衝工具」。其邏輯是：投資人無須直接持有比特幣，也能透過持有優先股間接暴露於公司比特幣策略，同時領取相對穩定的現金股息。由於微策略普通股對比特幣行情高度敏感，股價波動劇烈，優先股被定位為「波動性較低的替代選擇」。

不過，市場上也出現不同聲音。部分金融專家指出，年化收益率逾 10% 的優先股本身就隱含「相當程度的 *詞*風險溢價」，任何「高收益又強調穩定」的商品，都可能伴隨結構性風險。尤其 STRC 的股息會依市場利率與公司財務狀況「重置」，投資人很難長期鎖定同一報酬率；一旦公司在槓桿控管或備抵資金上承受壓力，優先股投資人也可能面臨股息縮減與價格波動。評論：這使 STRC 在本質上仍屬「風險轉嫁承接層」，而非絕對安全的收益產品。

微策略已在財報中披露持有數十萬枚比特幣，並將比特幣視為企業資產負債表的「核心支柱」，投資回收期設定為「長期」。因此，外界普遍認為，微策略的財務結構已更接近「以比特幣為底層資產的 *詞*上市加密基金」，而不再是傳統意義上的軟體成長股。這也讓分析師與投資人對其估值方式存在分歧：究竟應以軟體業本業成長性為主，還是直接將公司市值與比特幣持倉規模與價格掛鉤，成為持續爭論焦點。

對於不願直接涉入比特幣現貨、卻想分享相關收益的投資人來說，主打「*詞*現金股息」的微策略優先股，確實具有一定吸引力：一方面可間接參與比特幣上漲潛力，另一方面則避開了自行託管、交易所風險與監管不確定性。

但必須強調，優先股仍然嵌入於公司的資本結構之中，其股息發放需與公司整體財務穩健度、槓桿水位及流動性安排競合。一旦比特幣價格劇烈波動、或公司持續加碼的策略在長時間內處於浮虧狀態，優先股投資人也難以完全迴避來自資本結構的「*詞*間接壓力」。

隨著微策略再次明確表態「將持續買進比特幣」，這一輪以優先股為主軸的資本配置策略，未來將在加密貨幣市場波動與利率環境變化中接受考驗。評論：最終 STRC 會成為「以收益為擔保的穩定緩衝裝置」，還是演化為「槓桿架構下新增的一層風險階梯」，恐怕將由比特幣價格走勢與整體資本市場情緒共同決定。