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斯佩이스X 在「上巿前」就點燃了加密貨幣衍生品市場。與斯佩이스X 擬上市股票掛鉤的無期限期貨「SPCX」交易熱度持續升溫，自上月末以來累計成交金額已突破「26億美元」，顯示「加密交易員」正透過期貨市場提前進行「上市前價格發現」，資金明顯向該產品集中。
根據 CoinGlass 於 13 日（當地時間）公布的數據，「SPCX 無期限合約」自 5 月 30 日起的累計成交量已超過「26億美元」，僅在過去 72 小時內就湧入逾「10億美元」交易量。目前「未平倉合約」約為「3.63 億美元」，在「加密貨幣」市場中已屬罕見的大型「Pre-IPO（上市前）」類交易標的。
這檔以斯佩이스X 為標的的期貨，主要在「Hyperliquid」與「幣安(Binance)」等交易所上提供，投資人透過「合約價格」推算斯佩이스X 上市前的「企業價值」。依現階段市場定價推算，每股約反映在「162 美元」附近，較外界流傳的「135 美元」公開發行價高出約「17%」。不過在市場情緒最火熱時，推算股價一度被抬升至「每股 220 美元」以上。
市場情緒並非一面倒偏向做多。鏈上分析機構 Arkham Intelligence 指出，近期有一名代號「wenyu8888888」的交易者，在 SPCX 上建立了規模約「570 萬美元」、槓桿倍數為 2 倍的「空頭部位」。在「斯佩이스X 上市預期」不斷升溫的同時，愈來愈多交易員開始警惕，一旦實際交易啟動，「溢價」可能出現急速回吐。
關於斯佩이스X 的「估值爭議」也同步升溫。知名投資人「吉姆·查諾斯（Jim Chanos）」以及 Arweave 共同創辦人「蒂埃里·博爾赫（Thierry Borges）」都對外流傳的「1.75 兆美元」企業估值提出質疑；「晨星公司（Morningstar）」分析師「尼可拉斯·歐文斯（Nicholas Owens）」則給出每股「63 美元」的更為保守估價。此外，美國參議員「伊麗莎白·華倫（Elizabeth Warren）」亦據傳針對「伊隆·馬斯克（Elon Musk）」在斯佩이스X 所擁有的「超額表決權」結構提出公司治理上的疑慮。
評論：從估值分歧與治理爭議來看，市場對「斯佩이스X 上市故事」的想像空間極大，但同時也隱含未來波動加劇的風險。
與此同時，「替代幣（Altcoin）」市場則呈現相對被忽視的狀態。隨著資金持續湧向「斯佩이스X 相關衍生品」與少數大型標的，「比特幣(BTC)」與「以太幣(ETH)」再度成為焦點。「貝萊德」正在積極推動「比特幣收益型 ETF」產品，而「以太坊」網路的「日活躍地址數」已突破「130 萬個」，顯示主流公鏈的使用度仍維持在高檔。
評論：資金重新聚焦「比特幣」與「以太坊」，一方面反映投資人風險偏好仍在，另一方面也顯示市場更願意留在流動性與敘事都較成熟的資產上。
整體來看，當前市場呈現「話題性標的」與「核心資產」雙重集中的格局：一端是與斯佩이스X 相關的「SPCX 無期限期貨」等高關注度合約，另一端則是「比特幣」與「以太幣」等已被市場反覆驗證的主流資產。「加密貨幣」市場的「風險偏好」仍相當活躍，但資金並未大幅擴散至更邊緣的「小型替代幣」，而是鎖定具流動性與故事性的「大型標的」。
評論：若這種資金集中趨勢延續，短期內主流幣與少數熱門衍生品的波動與成交量可能持續放大，而長尾替代幣則恐面臨流動性進一步萎縮的壓力。
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