比特幣(BTC)陷入結構性試煉：企業買入均價 7.6 萬美元成關鍵支撐

根據 CryptoQuant 的數據分析顯示，比特幣(BTC)市場出現新的結構性轉折點，焦點落在企業買家「策略公司（Strategy）」的大量持倉與成本線上，這可能成為市場走勢的重要關卡。觀察指出，這些公司以平均每枚 7萬6,000 美元的大量進場價，正在無形中對比特幣價格形成關鍵「結構性支撐」，而非僅為市場情緒帶來心理防線。

根據 CryptoQuant 分析師 Maartunn 的研究報告指出，儘管 7萬6,000 美元並非策略公司的刻意防守線，但由於持有大量比特幣，該價格區間已成為市場無法忽視的存在。他強調，目前的主要議題不再是比特幣是否處在多頭或修正階段，而是市場是否具備足夠的「結構性需求」來維持此價格水準。

值得注意的是，這些策略公司不像一般短線玩家進行高槓桿交易。他們籌措資金的方式主要依賴股票或可轉換公司債的發行，目的在於長期持有與累積比特幣資產。Maartunn 表示，即便這些企業不使用槓桿衍生品，但透過資本市場融資建立持倉，仍伴隨潛在風險。若未來比特幣價格與其股價雙雙下挫，資金環境惡化，可能導致策略公司終止加倉買入，進一步衝擊市場主要需求來源。

評論：這也凸顯出「資本驅動的買盤」與散戶交易的本質差異，在沒有額外流動性與新資金挹注的情況下，大型投資者的承壓點變得十分關鍵。

從鏈上數據來看，也可觀察到這些潛在結構風險。根據 CryptoQuant 提供的指標，比特幣的「實現市值（Realized Cap）」在近期價格波動期間並無明顯提升，顯示市場沒有明顯的新資金進場，資產流動僅限於舊有持有者之間。這樣的現象暗示目前的反彈可能只是短期流動性造成，而並非具備持續性的現貨需求支撐。

同時，「支出產出利潤比（SOPR）」也向市場釋出警訊：近期 SOPR 持續低於 1，代表大多數短期持有者正在虧損中割肉出場。根據分析，若數據不進一步改善，即使出現小幅反彈，仍難以形成趨勢性反轉。

根據 2 月 1 日資料顯示，策略公司目前持有共 71萬3,502 枚比特幣，累積買入成本約為 542.6 億美元，折算平均價格約為 7萬6,052 美元。本週一，該公司執行長麥可·賽勒（Michael Saylor）再度宣布，以約 7,530 萬美元購入 855 枚比特幣，延續長期累積策略。

然而，市場走勢似乎正在重新尋找供需平衡點。比特幣近期多次無法站穩短中期均線並跌破 8萬美元整數關卡，目前在 7萬7,000 至 7萬8,000 美元區間嘗試築底。技術面而言，比特幣已進入明確下行趨勢，在 50 日與 100 日移動平均線下方運行，反映賣壓持續增強。

評論：這也意味著策略公司的平均買入成本，正面臨市場實際價格滑落至下方的考驗。若結構性支撐無法持續，比特幣可能進一步回測更低的區間。

此外，前期 8萬5,000 至 8萬8,000 美元區間，已從支撐位轉變為顯著壓力區，相關價位再度被測試時，反彈動能已有所衰竭，市場傾向尋求更低位的穩定落點。

綜觀市場現況，有別於以往以「價格突破」來主導敘事，現階段多數分析師將焦點轉向結構性指標。例如ETF資金淨流入、現貨成交量與實現市值的同步上升，才是支撐長線上漲趨勢的關鍵。然而，目前這些因素尚未同步出現。

因此，儘管比特幣的價格維持在策略公司成本線附近震盪，但如果缺乏新資金與結構性需求支撐，不排除延續盤整走勢，甚至下探尋求更紮實支撐。

評論：目前這場結構性試煉並非單純的價格博弈，而是整個「資金系統」對市場健康度的壓力測試。市場參與者應更多關注鏈上數據變化與機構籌碼動向，而非短期K線波動。