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依據加密貨幣資產管理公司 Bitwise 的最新評估，乙太坊(Ethereum)於 2025 年 12 月上線的重大升級「Fusaka」，雖為使用者與第二層協議（Layer 2，簡稱 L2）帶來了正向影響，但在營收層面仍未達市場預期。根據 Bitwise 的說法，該升級透過引入最低費率機制，雖為交易體驗帶來改善，卻未顯著提升乙太坊鏈上的收入表現。
根據 Bitwise 於 1 月 28 日發布的報告指出，Fusaka 升級的主要功能是針對 L2 向主網傳送資料時所使用的「Blob」設定最低交易手續費。該公司首席投資長 Matt Hougan 原預估，該機制有望提升乙太坊的「營收擷取能力」，甚至宣稱乙太坊的收入將成長 5 至 10 倍。但實務結果顯示，伴隨網路處理量提升，手續費收入反而被稀釋，實際營收成長遠不如預期。
報告主筆、Bitwise 資深研究員 Max Shannon 表示：「雖然 Blob 手續費因採取下限機制而略微增加，但乙太坊整體交易容量的擴張抵銷了收入成長，導致整體貢獻有限。」
根據 DeFi 數據平台 DefiLlama 的資訊，乙太坊的月度收入早在 2021 年 11 月達到高峰、約 16 億美元後，就持續下滑。到了 2025 年 12 月，月營收僅剩約 180 萬美元，2026 年 1 月稍微回升至 200 萬美元。從這一數據來看，Fusaka 升級並未如預期促成乙太坊收入的顯著提升。
儘管如此，Shannon 認為升級仍對「使用者體驗與 L2 利潤空間」產生正面影響。例如，透過設定 Blob 手續費最低標準，可減少費用波動，進而提升交易效率。他進一步指出：「這是一項涉及多重變數的升級，最低手續費有助於收入成長，但當交易量激增時，反而會壓低整體單價。」
Bitwise 強調，儘管短期回報未達預期，但 Fusaka 已為乙太坊未來從 L2 活動中獲利奠定技術基礎。唯真正實現商業潛力仍需仰賴更長期的生態發展、L2 應用擴展與鏈上活躍度提升。
評論：
有趣的是，獨立研究人員安德烈·瑟爾曾科夫（Andrey Sergeenkov）則於近期報告中認為，Fusaka 所引入的低費機制可能使乙太坊主網更容易遭遇諸如「地址濫用攻擊（address scamming）」等安全風險。此一觀點揭示，在追求效率與擴容的同時，鏈上安全仍不可忽視。
總結來看，Fusaka 升級在提升乙太坊網路效率與穩定 L2 架構中發揮積極作用，但其所承諾的「顯著收益成長」尚未實現。展望未來，能否透過 L2 生態壯大來真正帶動鏈上收入，將成為觀察該升級長期成功與否的關鍵指標。
關鍵詞：乙太坊(ETH)、Fusaka 升級、Bitwise、Layer 2、區塊鏈手續費、鏈上收益、Blob 模型、安全風險、鏈上營收模型
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