最多6期 墨西哥睽違一年重啟日圓武士債券發行

墨西哥正在推動自2024年8月以來首次重返日本市場,發行日圓計價的「武士債券」。這筆交易若順利完成,代表墨西哥把以美元為主的外幣籌資管道,重新拓展到日圓市場。

根據彭博Línea(Bloomberg Línea)報導,墨西哥本週計劃在日本市場發行武士債券,最多分為6個期限。天期從3.5年到20年不等,交易預計於28日完成。

報導指出,實際發行的期限會依市場需求與環境調整,部分天期可能被排除。總發行金額、最終天期組合與利率條件,都要等到發行確定後才會公布。

「武士債券」是海外政府或企業以日圓計價、向日本投資人發行的債券。對發行方而言,這是分散籌資貨幣的手段;對日本投資人而言,則是用日圓投資海外主權債的管道。

墨西哥財政部(SHCP)曾表示,2024年8月在日本市場發行3年、5年、7年、10年、20年共5個天期的武士債券,當時總發行金額為1522億日圓,約合10.5億美元。

那次發行共有46家投資人參與,其中63%是日本地方銀行、相互保險公司與基金,其餘37%來自其他地區的投資人。

這次重啟發行,也與墨西哥整體外幣債券操作的節奏有關。墨西哥財政部曾表示,今年1月已完成年度首筆外幣債券發行,籌得90億美元。

到了6月,墨西哥又發行了一筆11年期、金額48億美元的債券,並增額發行2056年到期債券15億美元。財政部說明,這筆資金用於買回2027年與2028年到期的美元債,屬於天期結構調整,而非新增借款。

在調整完美元債天期結構後重返日圓市場,可解讀為墨西哥正在擴大外幣籌資組合的佈局。不過,日圓籌資的成本,要看匯率、日本利率與投資人需求三者如何搭配。

信評環境也比2024年更嚴峻。標普全球(S&P Global)5月將墨西哥長期外幣信用評等維持在BBB,但把展望從穩定調降為負向。

標普全球指出,理由包括成長動能偏低、預算空間有限、或有負債、財政整合進度緩慢,以及政府債務擴大的風險。墨西哥財政部同一天回應,標普全球仍維持投資等級評等,且墨西哥在全部8家信評機構的評等都保持在投資等級。

日本利率走勢,是這次發行條件的另一個關鍵變數。路透社報導,日本10年期公債殖利率8月18日盤中一度衝上2.945%,創下1996年9月以來的最高水準。

日本長天期利率走高,意味著武士債券投資人要求的殖利率也可能跟著墊高。墨西哥要同時衡量日圓籌資帶來的貨幣分散效果,以及隨之上升的發行成本。

BBVA市場策略(BBVA Market Strategy)在8月14日的報告中提到,7月墨西哥公債出現5400萬美元的外資淨流出。外資持有比重降至11.1%,不過退休基金與其他國內投資人加碼,部分抵銷了外資需求走弱的影響。

這筆交易後續要確認的重點,包括最終發行金額、納入的天期、利率條件,以及日本投資人的實際需求。目前可以確定的是,墨西哥正在推動重啟日圓籌資,時間點落在信評展望轉向負面、日本長天期利率走高之後。