比特幣(BTC)單週大漲23.6%見7.77萬美元,現貨買盤扛起漲勢

比特幣(BTC)上週大漲23.6%,來到約7.77萬美元,創下自2023年3月以來最大單週漲幅。同一時間,以太幣(ETH)上漲31.3%,瑞波幣(XRP)與Hyperliquid(HYPE)等部分山寨幣的漲幅更為驚人。

DWF Labs於24日晚間9時38分(台北時間)發布的週報中指出,這波漲勢與其說是槓桿部位擴大,不如說更接近「現貨資金流入」的走勢。報告將美國財政部擴大長期公債回購、監管預期改善,以及交易所交易基金(ETF)資金流入,列為推升行情的三大背景。

這波上漲的關鍵並非衍生性商品市場,而是現貨市場。DWF Labs統計,上週BTC與ETH現貨ETF合計淨流入約26億美元。

The Block分析SoSoValue的數據指出,美國現貨BTC ETF吸引19億美元資金,現貨ETH ETF則吸引6億9720萬美元,兩者合計淨流入規模與26億美元大致吻合。

現貨ETF讓投資人毋須直接持有代幣,也能透過證券帳戶追蹤BTC與ETH的價格走勢。當資金持續淨流入,往往意味著發行商需要相應買入現貨部位,因此也被市場視為觀察資金動向的輔助指標。

衍生性商品指標則與過熱訊號保持距離。DWF Labs說明,加密貨幣期貨未平倉合約雖增至1375億美元,但以幣本位計算的未平倉量大致持平,主要代幣的資金費率也維持在低檔。

未平倉合約代表尚未平倉的期貨與選擇權部位總量。一般而言,若未平倉量隨價格上漲同步飆升、資金費率同時走高,常被解讀為槓桿部位過度集中的訊號;但這次幣本位部位與資金費率並未出現明顯過熱跡象。

DWF Labs將這波行情解讀為「空頭部位回補」與「現貨買盤吸收」同時出現的市況,意味著漲勢較接近實際買盤資金撐起價格的結構,而非借貸部位推升價格的短期槓桿行情。

這波漲勢的背景難以僅歸因於ETF資金。DWF Labs評估,長期公債回購擴大、監管預期改善與ETF資金流入同時發揮作用,而現貨資金流動的訊號又比槓桿更為明顯。

這波走勢與先前ETF資金外流的階段形成對比。DWF Labs上個月曾分析美國現貨BTC ETF今年上半年出現淨流出,本媒體先前也報導以太幣現貨ETF在7月的淨流入比率高於比特幣。

比特幣現貨ETF先前確實承受淨流出壓力。本媒體先前報導,美國掛牌的比特幣現貨ETF在2026年上半年累計淨流出54億美元。

相較之下,這次單週反彈的特別之處在於BTC與ETH的現貨ETF同步出現資金回流。不過,ETF淨流入並非用來斷定短期價格方向的指標,更適合作為觀察機構需求與市場供需壓力的參考資料。

對亞洲投資人而言,ETF資金流向同樣是值得留意的觀察指標。美國現貨ETF與全球機構資金的風險偏好連動密切,BTC與ETH的價格波動也可能牽動亞洲交易所的市場氛圍。

DWF Labs目前將市場結構評為相對健康,但也坦言主要風險在於現貨買盤能否延續。後續走勢仍須同步觀察ETF資金流入是否持續,以及衍生性商品部位的變化,才能進一步判斷。