比特幣(BTC)挖礦難度短暫下調、上市礦企 Q1 甩賣逾 3.2 萬枚 BTC：新一輪礦工賣壓隱憂升溫

比特幣(BTC)「挖礦難度」近日小幅下調，但「上市礦企」的拋售壓力卻持續升高，對市場構成新的「賣壓」隱憂。多家礦業公司為了支付電費與營運成本，被迫加速出售手中「比特幣」，而在「挖礦成本」逐漸逼近甚至超過現貨價格的情況下，獲利空間進一步被擠壓。

根據 Coinwarz 於 18 日（當地時間）數據，比特幣「挖礦難度」約為 135.5T，較前 24 小時下滑約 1.1%。不過，該平台預估下一個難度調整週期將再度上行，預計於 2026 年 5 月 1 日進行調整，屆時難度將從 135.59T 提升至約 137.43T。

所謂挖礦難度，是指在比特幣網路中產生新區塊所需的計算難度。難度越高，代表礦工要獲得同樣數量的「比特幣」，必須投入更多「算力」與「電力成本」。在 2024 年 4 月區塊獎勵「減半」後，「區塊補貼」下滑，再加上電價上升、「熊市」影響與地緣政治不確定性疊加，使整體「礦業生態」承受更大的壓力。

在這種環境下，多家「上市礦業公司」於 2026 年第 1 季大幅拋售所持有的 BTC。根據 The Energy Mag 整理，「馬拉松數位控股」Marathon Digital Holdings(MARA)、「CleanSpark(CLSK)」、「Riot Platforms(RIOT)」、「Cango」、「Core Scientific(CORZ)」、「Bitdeer(BTDR)」等企業，在 2026 年第 1 季合計賣出超過「3.2 萬枚比特幣」。這一季度的拋售規模，已超越 2025 年全年礦企 BTC 賣出總量。

這一數字也高於「Terra、Luna 崩盤」發生於 2022 年第 2 季時，礦企約 2 萬枚 BTC 的拋售紀錄。一般而言，礦工定期出售部分「比特幣」以支應日常營運屬於常態，但如今不少礦企的「挖礦成本」已逼近甚至高於現貨價格，使「持幣」變得愈來愈難以為繼。

資產管理公司 CoinShares 在「2026 年第 1 季比特幣挖礦報告」中指出，在現行「宏觀經濟」與「能源價格」條件下，多達「20% 的比特幣礦工」已處於無法獲利的狀態。CoinShares 並評估，「2025 年第 4 季」是 2024 年 4 月減半以來「壓力最大」的一季，而 2025 年 10 月的「價格急挫」與持續偏高的「挖礦難度」，正是侵蝕礦工利潤的主因。

從整體來看，本次比特幣挖礦難度的下滑，較像是一種「短暫修正」或「技術性緩和」，難以視為礦業結構性壓力已經解除。若未來難度如預期再度攀升，而「比特幣價格」無法同步回升，礦企恐將持續透過「拋售 BTC」、「優化成本」或「關停高成本礦機」等手段來維持現金流。

評論：

在「難度上調」與「價格波動」交互作用之下，中小型與高成本礦工將首當其衝，未來可能出現「算力」與「比特幣」更高度集中於資本實力雄厚礦企與低電價地區的趨勢。對投資人而言，應持續關注「礦企財報」、「售幣比例」與「算力變化」，作為觀察市場潛在賣壓與礦業週期拐點的重要指標。