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根據 MSCI（明晟公司）於 6 日（當地時間）的公告，該公司決定在 2026 年 2 月的下一次指數調整中，繼續將擁有大量加密資產的企業納入全球可投資市場指數（Global Investable Market Index）。這項決定推動了全球最大比特幣(BTC)持有公司之一 Stratégie（MicroStrategy，股票代號：MSTR）股價單日勁揚逾 6%。然而，儘管受益於「留在指數內」的利多消息，該公司面臨籌資環境明顯惡化的全新挑戰。
根據 MSCI 的規劃，仍將允許在資產負債表中持有大量加密貨幣的企業繼續維持在主要指數中。這代表像 Stratégie 這類將超過一半資產配置於加密貨幣的上市公司，不會因資產結構特異而被排除於機構投資者關注的主流指數之外。
然而，與此同時，MSCI 也公布新的調整規則，未來若這些企業透過公開市場發行新股籌資，MSCI 將不再將新增股份納入指數調整。這項變動對 Stratégie 而言顯然是一大利空，因為該公司過往頻繁透過發行新股來籌措資金，再將所得大舉轉投為比特幣。
過去，MSCI 會據企業發行的新股數量將其納入指數，使得跟隨指數操作的被動型基金需依比例購入股份，進一步推升新股需求。根據市場研究機構 Bull Theory 的分析，在這種機制下，ETF 基金購買量可占新發行股份的 10%，為 Stratégie 長期累積大量比特幣提供資金動能。
舉例而言，若 Stratégie 以每股 300 美元發行 2,000 萬股，相當於募集 6 億美元資金，約 8,700 億韓元。依過往規則，被動基金需購買其約 6,000 萬美元的股票，助力其進一步布局比特幣市場。
但未來這類新股將不再被納入 MSCI 指數，意謂著 ETF 無需再被動跟隨買入，將導致新股需求降溫。評論指出，Stratégie 勢必得重新仰賴機構或特定投資者進行私募募資，將使資金成本與執行效率面臨更大挑戰。
此外，加密貨幣評論人 Crypto Rover 指出，本次 MSCI 的政策轉向，可能與其母公司摩根士丹利（Morgan Stanley）近期積極擴展現貨 ETF 有關。摩根士丹利近期遞交了比特幣與 Solana(SOL) 現貨 ETF 的申請案，而 Stratégie 長期被投資人視為間接投資比特幣的工具，如今正面臨 ETF 崛起的正面競爭。
Stratégie 因擁有最多的比特幣而受到機構青睞，過去能穩定吸引追求加密資產敞口的投資人。但若無法再透過增發股票擴充比特幣持倉，再加上摩根士丹利 ETF 等替代管道逐步成形，可能削弱其市場吸引力。評論：ETF 更具透明性與流動性，將改變投資人喜好。
值得注意的是，Stratégie 股價於上週五一度跌至 150 美元的年內低點，但在 MSCI 公佈上述決定後，於週三當日迅速反彈至 166 美元，漲幅達 6%。儘管短期內市場反應正面，但中長期而言，資金面限縮與指標地位動搖仍為潛在隱憂。
總結來看，MSCI 的最新決策雖短期為 Stratégie 提供留在主流市場的背書，但長期可能因資金募集方式受限與現貨 ETF 的激烈競爭，威脅其作為比特幣概念股的核心地位。這也凸顯出，現階段企業策略與資本市場規範密不可分，加密資產生態正持續進入機構化與合規化的全新階段。
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