前高盛分析師警告：加密貨幣結構性風險恐重演 2008 年金融危機

根據 Cointelegraph 的報導，於 24 日（當地時間），前高盛(Goldman Sachs)分析師、現任 Milo 執行長約西普·魯佩納（Josip Rupena）指出，一些企業將比特幣(BTC)等加密貨幣用作資金運用手段的做法，其背後隱含的「風險結構」，可能與 2008 年金融危機期間導致市場崩潰的「債務擔保證券（CDO）」相似。

魯佩納解釋，許多採用加密貨幣作為財務管理資產的公司，雖然原意是引入「沒有信用風險」的資產，但實際上卻導入了更多來自於管理層、網路安全與現金流能力等方面的「複雜風險因子」，與當年將房貸資產錯綜結構化的模式如出一轍。他指出：「過去相對安全的房貸產品因過度結構化，使得投資人難以辨識潛在風險。現在，數位資產正面臨相同問題。」

評論：這顯示了加密資產尚處於風險評估規則未成熟的階段，在大規模進入主流金融市場前，必須謹慎面對風控與規範問題。

魯佩納警告，這種結構性風險短期內或許不會導致直接崩盤，但當市場出現劇烈修正時，往往會因高槓桿操作而出現「強制平倉壓力」，進一步加劇「下行波動」。他指出：「雖然目前難以判斷下一次熊市將由誰觸發，但當資本槓桿過度集中在某個規模門檻以上時，勢必對市場形成衝擊。」

加密貨幣原本被設計為「去中心化」與「資產保值」的工具，然而這類結構化運作策略，反而可能為市場製造混亂，暴露出資產管理體系需重新檢視的迫切性。尤其在川普總統重新執政的機率攀升、加密市場氣勢回溫之際，對「結構性風險」的警惕將顯得更加重要。

評論：隨著川普有望再度入主白宮，市場對加密政策的樂觀情緒升高，但這也意味著投資人與監管方需要提早注意潛在的金融體系風險，以防重蹈 2008 年覆轍。