美國財政部4日公布季度公債發行計畫，市場關注長債標售規模

美國財政部（U.S. Department of the Treasury）將於4日（美東時間）公布季度公債發行計畫。市場關注財政部是否會縮減20年期與30年期公債標售規模，或調整維持發行量的指引。

財政部在8月的季度再融資聲明中表示，依據預估借款需求，未來「至少幾個季度」將維持付息公債與浮動利率債券的標售規模，同時也會評估調整未來發行規模的可能性。長天期公債標售是否縮減尚未公布；此次應分別留意指引文字與實際標售規模。

彭博（Bloomberg）報導，多家主要交易商預期財政部會調整發行指引。他們認為，財政部可能為2027年減少長天期公債發行預留空間，再以短期公債及較短年期公債補足借款需求。主要交易商是參與美國公債標售的主要金融機構。

花旗集團（Citigroup，C）預期財政部會更快採取行動，可能從11月起縮減20年期與30年期公債標售規模。這與財政部8月提出維持發行規模的指引不同。

瑞銀（UBS）認為，此次財政部可能先調整發行指引，之後才調整實際規模；標售規模可能要到明年5月以後才會變動。巴克萊（Barclays，BCS）則建議從「至少未來幾個季度」的說法中刪除「至少」，讓財政部在發行時程與期限配置上保有彈性。

摩根大通（JPMorgan，JPM）預期，財政部未來幾個季度仍會維持發行規模指引，標售規模至少維持至明年8月，之後逐步增加，新增發行量將集中在2至10年期公債。

這場討論的背景包括長天期公債殖利率與政府借款需求。美國長天期公債殖利率在10月初升至20多年來高點，引發外界對政府融資成本及長天期公債需求的關注。

彭博報導，截至10月30日，30年期公債殖利率高於5.30%。雖然低於10月初高點，但與史考特·貝森特（Scott Bessent）於8月擔任美國財政部長時擴大公債回購規模的水準相近。

同一篇報導指出，截至9月，短期公債約占美國未償還可交易公債的22%，高於財政部借款諮詢委員會（TBAC）在2024年建議的長期平均20%。短期公債的到期日不超過1年，因此每次到期時都需要再融資。

美國年度財政赤字約為2兆美元（約2,666兆韓元）。若減少長天期公債發行、改以短期公債補足借款，投資人能否吸收增加的供給將成為關注焦點。短期公債期限較短、需要反覆再融資，市場流動性變化也會影響其需求。

美國財政部官員一直將穩定幣視為短期公債的新需求來源，但目前相關公債買進規模仍不足。摩根大通認為，考量短期公債需求有放緩跡象及未來借款規模，財政部應審慎考慮縮減長天期公債發行。

財政部8月將支援長天期公債流動性的回購額度，從每次20億美元（約2兆6,660億韓元）提高至至少40億美元（約5兆3,320億韓元）。提高後的額度適用期間為9月9日至11月4日。

彭博報導，財政部近期已將單次回購規模提高至60億美元（約7兆9,980億韓元）。財政部預計在4日公布發行計畫時，也會提供未來公債回購規模的資訊。

財政部借款諮詢委員會由投資人、主要交易商等市場參與者組成，負責就債務管理向財政部提供建議。此次會議也將討論市場能否持續消化規模更大的短期公債發行。

財政部將於4日發布季度再融資聲明及相關政策文件。屆時將可確認發行指引文字與各期限標售規模如何安排。