Ondo Finance三種代幣權利不同，直接贖回資格各有條件

Ondo Finance（ONDO）的 USDY、OUSG 與代幣化股票都與傳統金融資產連結，但法律架構及直接贖回資格各不相同。僅在外部市場買入代幣，並不代表持有人因此取得向發行方直接贖回的權利。

區分這三種產品時，除了看底層資產，也要留意代幣代表的權利，以及使用發行方服務的條件。Ondo Finance 的產品說明將 USDY 定義為債務商品、OUSG 定義為基金權益，而股票代幣則提供對底層證券經濟價值的曝險。

Ondo Finance 在USDY 產品說明中指出，USDY 的法律架構是由破產隔離實體發行的債務商品。其底層資產為短期美國公債與銀行存款，產品收益會反映在代幣價值中。

USDY 可在鏈上轉移。Ondo Finance 表示，無論持有人是否持有代幣，收益都會每日累積。不過，轉移代幣或在外部市場取得代幣，與向發行方提出直接贖回是兩種不同的程序。

USDY 的直接申購與贖回對象為非美國人士的個人及法人，並適用額外資格與地區限制。依照 Ondo Finance 的說明，以美元贖回時，款項會匯至美國境外的銀行帳戶。

本報先前曾報導USDY 在 Solana DeFi 中用於交易與借貸的案例。代幣可在 DeFi 服務中交易或使用，不代表持有人符合向發行方直接贖回的條件。

OUSG 與 USDY 不同，屬於基金權益。Ondo Finance 在OUSG 產品說明中，將其描述為有限責任合夥企業的權益，提供對短期美國公債及貨幣市場基金的曝險。

OUSG 的投資組合包含美國公債相關基金與貨幣市場基金，也會運用銀行存款及 USDC 等資產維持流動性。因此，持有 OUSG 並不等於直接持有某一檔美國公債。

若要投資、贖回或轉移 OUSG，必須加入 Ondo Finance 的合格存取基金並通過資格審查。該公司列出的條件包括認可投資人（accredited investor）與合格買方（qualified purchaser）資格。

OUSG 的贖回方式也與 USDY 不同。Ondo Finance 表示，OUSG 支援隨時以 USDC 贖回，美元贖回則每日開放。

Ondo 股票代幣與美國上市股票及 ETF 的經濟價值連動。Ondo Finance 在股票代幣說明中表示，這類代幣由底層股票、ETF 與現金支持，提供與持有底層證券相同的經濟曝險。股息則會先扣除預扣稅，再用於再投資。

即使可以透過外部錢包或交易所取得、轉移股票代幣，若要在 Ondo Finance 平台直接申購或贖回，仍須完成註冊流程並確認符合合格使用者資格。平台是否提供直接贖回，取決於資格審查及服務可用情況。

股票代幣的申購與贖回時段依資產而異，有些為每週 5 天、每天 24 小時，部分產品則為每週 7 天、每天 24 小時。遇到底層市場特殊休市、系統維護或其他例外情況時，服務可能受限。

代幣化股票的經濟曝險、股東權利，以及交易過程中的保障，是彼此不同的議題。本報先前也曾探討代幣化股票的股東權利與交易價格保障可能並不相同。

三種產品的差異可概括為：USDY 是債務商品，OUSG 是基金權益，股票代幣則提供對底層證券經濟價值的曝險。代幣能否交易或持有，與能否向發行方直接贖回，仍須分別確認各產品的資格要求與程序。